Фундаментальный анализ акций: правила Бенджамина Грэма
Если речь заходит об инвестировании и Бенджамине Грэме, большинству людей приходит на ум словосочетание «стоимостное инвестирование». Бесспорно, Бенджамин Грэм при проведении фундаментального анализа акций компании делал акцент на справедливой стоимости и предостерегал инвесторов от покупок, когда цена акций неоправданно высока. Почему-то все сосредоточились именно на этом моменте. Покупка акций у пессимистов и продажа акций оптимистам – это далеко не главное, о чём Бенджамин Грэм рассказывает на страницах своих книг. Прежде всего он учил выбирать выдающиеся компании, и только когда они найдены Грэм предлагал определить их справедливую стоимость.
Теперь давайте рассмотрим основы фундаментального анализа ценных бумаг, которые предложил Бенджамин Грэм:
- Адекватный размер компании: Грэм считал, что имеет смысл вкладывать деньги в акции крупных и успешных компаний. Хорошим сигналом здесь служит наличие акций компании в популярных биржевых индексах, например, S&P 500 или, в случае с российским фондовым рынком, хотя бы в отраслевых индексах МосБиржи. Философия этого принципа в том, что крупные компании, которые являются лидерами отрасли с большей вероятностью выживут при возникновении каких-либо кризисных ситуаций, потому инвесторы могут спать спокойно, покупая акции таких компаний;
- Устойчивое финансовое положение: это требование тоже вполне обосновано. Если всё сильно упростить, то речь идёт о способности компании рассчитаться по своим долгам, если случиться какая-то непредвиденная ситуация. Для определения устойчивости компании Грэм предлагает использовать коэффициенты ликвидности. Например, он советует пассивным инвесторам покупать акции тех компаний, коэффициент текущей ликвидности которых равен 2 (оборотные активы вдвое превышают краткосрочные обязательства). Это довольно суровое требование и если вы начнёте проводить фундаментальный анализ российских компаний – больше половины из них отсеется уже на этом этапе;
- Стабильная прибыль: Бенджамин Грэм настаивает на том, что у компании не должно быть убыточных лет за последний десятилетний период. Для активных инвесторов требование немного смягчается и 5 лет без убытков уже говорят нам о стабильности компании. Этот пункт особенно интересен в рамках работы с российскими акциями, ведь в результате девальвации рубля происходят валютные переоценки активов компаний и нужно учитывать эту специфику;
- Дивидендная история: из предыдущих пунктов следует, что мы покупаем только успешные компании, которые занимают лидирующие позиции в отрасли, имеют устойчивое финансовое положение и стабильную прибыль, поэтому со стороны менеджмента компании было бы мудрым решением поделиться частью прибыли с акционерами. Бенджамин Грэм советует выбирать компании, которые стабильно выплачивают акционерам дивиденды на протяжении последних 20 лет. Российский фондовый рынок гораздо моложе американского, поэтому 10 лет стабильных выплат дивидендов вполне достаточно;
- Рост прибыли: здесь тоже всё понятно без каких-либо пояснений. Грэм определил, что прибыль на акцию должна возрасти за последние 10 лет как минимум на ⅓. Вы же не хотите владеть частью бизнеса, у которого имеется тренд к снижению прибыли?
В качестве примера давайте разберём акции Лукойл, используя показатели фундаментального анализа акций, предложенные Бенджамином Грэмом.
Так что же делать дальше?
Моя личная позиция по этому вопросу изложена в статье про оптимальный размер денежных средств в портфеле и заключается она в том, что пока я вижу интересные возможности с высокой потенциальной доходностью я не выхожу в кэш, насколько бы не был перегрет широкий рынок. А интересных и качественных идей я сейчас вижу множество. Но вот если бы мой портфель состоял из ГЛАМТЕХа и других вариантов вложения не было, то я бы полностью вышел в кэш, даже несмотря на то насколько мала доходность по этому инструменту сегодня.
Если вам понравилась эта статья, то я прошу поделиться ее с теми, кому опубликованная информация может понравиться или показаться полезной (прямо под статьей есть для этого кнопки)
Можно также нажать кнопку Нравится. Это крайне важно – больше позитивной обратной связи и больше читателей = больше стимула для публикаций и, соответственно, самих публикаций
Что будет с фондовым рынком завтра
Поспекулирую немного на эту неблагодарную тему.
Что сейчас популярно упадет
Как уже было до этого не раз. Правда есть шанс, что перед падением ГЛАМТЕХ еще выстелит вверх.
У каждого десятилетия свои инвестиционные герои
И те 102 тыс. пользователей Robinhood которые разогнали акции Hertz до миллиардной оценки, после того как компания объявила банкротство, потеряют деньги.
Вообще рынок сейчас настолько уникален, что даже истории вроде Теслы не выглядят очень уж дикими…
Стоимостные акции опять станут популярны
Верный признак пика рынка ГЛАМТЕХа — это издевательства над старыми проверенными временем инвесторами которые окончательно превратились в динозавров и ничего не понимают. Сейчас этой забаве опять начали предаваться после 20 летнего перерыва (прямо перед хлопком Интернет пузыря)
Также как сырьевые компании и страны, Европа, ГонКонг и многое другое, что сейчас непопулярно
Сырье:
Динамика аннуализированной доходности сырья за последовательные 10 лет
Европа:
Динамика отношения FTSEurofirst 300 к S&P500
ГонКонг:
Динамика премии/дисконта ГонКонгских акций по P/E
И закончу прогнозом от GMO по классам активов и их прогнозной ежегодной доходности на горизонте 7 лет:
Снасть
Удильник для козы должен быть компактным и чувствительным, что, в общем-то, характерно для всех видов зимней ловли. Материал удильника не особо важен. Главное – он должен быть достаточно жестким.
От хорошего чувствительного кивка зависит, уйдет ли рыба с крючка или же попадет к рыболову в ведро. Во время агрессивной и активной игры он не должен давать сбоев и хорошо чувствоваться.
Леска должна быть не очень толстой. Не более 0,13 мм. В ином случае игра будет плохой, а ловля неудачной.
Способы спасения колодца: достоинства и недостатки
Вариантов, согласно которым можно углубить пересохший колодец на даче, может быть несколько. Рассмотрим каждый из них и выясним все преимущества и недостатки каждого.
Углубление при помощи колец меньшего диаметра
Метод предполагает наращивание шахты снизу ремонтными кольцами меньшего диаметра. Главное достоинство такого способа заключается в быстроте и минимальных затратах на его обустройство. В чем «подводные камни»? Прежде всего, нужно понимать, что самый распространенный диаметр бетонных колец для обустройства колодца – 1 м. Таким образом, в качестве ремонтных можно будет выбрать детали с диаметром 0,8, а то и 0,6 м.
Купить такие кольца заводского производства достаточно сложно, качество изделий, произведенных частниками, может быть самым разным. Еще одна сложность заключается в том, что перед опусканием ремонтного кольца придется спилить скобы с основных колец. Таким образом, колодец останется без лестницы, что совсем неудобно. Кроме того, ремонтные кольца крайне редко оснащаются скобами.
Таким образом, колодец многометровой глубины остается без лестницы, что само по себе составляет проблему. Еще один нюанс: чем уже сооружение, тем сложнее в нем работать. Кольцо, диаметром 0,8 м, очень неудобно для работы, диаметром 0,6м – практически непригодно. Это касается бетонных колец, но есть еще вариант углубления при помощи пластиковых элементов. Надо понимать, что жесткости пластика в данном случае будет явно недостаточно.
Бурение скважины на дне сооружения
Такой метод предполагает бурение скважины с последующим спуском в нее обсадной трубы и монтажом насоса. Таким образом, колодец, по сути, превращается в скважину. Это достаточно экономичный и простой способ. К недостаткам можно отнести необходимость регулярной чистки вновь пробуренного сооружения, что невозможно сделать без специалистов.
Кроме того, скважина, расположенная в не очень обильном пласте будет единовременно выдавать небольшой объем воды. Проблему можно решить путем установки специального бака-накопителя, но это потребует дополнительных усилий и расходов. Еще один «минус» — на период отключения электроэнергии скважина становится неработоспособной.
Углубление колодца с демонтажом старых колец
Для осуществления задуманного понадобится извлечь все старые кольца и расширить получившийся котлован. Затем сооружение углубляется, и кольца монтируются вновь. Специалисты считают этот способ наиболее нецелесообразным и даже опасным. Прежде всего, демонтировать кольца целиком вряд ли получится. Большая часть элементов, расположенных ниже третьего кольца, скорее всего, будет повреждена. Таким образом, придется покупать новые детали.
Помимо этого, работа в колодце с не укрепленными стенками опасна, если глубина сооружения превышает 4-5 м, то смертельно опасна. Несмотря на утверждения «умельцев», что влажный грунт якобы не осыпается, он может обвалиться в любую минуту без каких-то явных предвестников. Спасти человека, оказавшегося в этот момент на дне колодца, будет крайне сложно, в некоторых случаях просто невозможно.
Осадка колец при помощи груза
После подкапывания шахты снизу производится осадка колец грузом. Такой способ может быть эффективным только для нового колодца, который был выкопан не больше пары месяцев назад. В противном случае грунт успел слежаться так, что равномерное оседание шахты невозможно. Скорее всего, произойдет разрыв ствола, исправить который будет практически нереально. Кроме того, простые расчеты показывают, что усилие, которое нужно приложить к верхней части колонны должно быть очень большим.
Вряд ли его обеспечит нагруженная камнями крышка колодца. Даже тяжелая техника, например, «Кировец» с навесным оборудованием, может оказаться бессильной. Хотя, как показывает практика, он способен продавить порядка 5 бетонных колец при правильно проведенных подготовительных работах. Еще один нюанс: техника может раздавить верхнее кольцо, поэтому нужно делать все очень аккуратно.
Наращивание колодезных стенок снизу
Метод предполагает вынимание земли из-под старой шахты и укрепление получившихся стенок кирпичной кладкой или бетоном. Таким способом пользуются владельцы колодцев, кольца которых прочно «сидят» в грунте и осадить их невозможно. Способ вполне жизнеспособный, но трудоемкий. Если предполагается монтаж кирпичной кладки следует особенно тщательно выбирать материал.
Так называемый «недожог», которого довольно много, во влажной среде рассыплется очень быстро, что недопустимо. Если для укрепления стенок предполагается использовать бетон, нужно позаботиться о его качестве. На цементе экономить категорически нельзя. Армирование тоже должно быть качественным. Главная трудность при бетонировании будет заключаться в неудобстве проведения таких работ.
Кроме того, работы займут очень продолжительное время, поскольку углублять колодец таким способом больше, чем на 30-40 см за один раз опасно. Это связано с тем, что при подкапывании шахты всегда есть вероятность внезапного оседания колонны.
Если к этому моменту уже будет наращен слой бетона или кирпича, но он еще свежий и цемент не успел набрать нужную прочность, кольцо легко сломает его. Таким образом, работы нужно проводить только в несколько этапов, по 30-40 см, с обязательными перерывами на затвердевание цемента.
Выводы
Для всей нефтянки настали тяжелые времена. ЭксонМобил — крупнейший представитель сектора показывает отнюдь не удовлетворительные результаты даже в условиях нефти по 56 $ за баррель, что говорить о текущих ценах.
С одной стороны нефтяной гигант платит рекордно высокие дивиденды, но с другой индустрия прежде не сталкивалась с подобным сокращением спроса черное золото.
Загрузка...
