Режим торгов t+2: что это и как работает

Какие инструменты торгуются в T0

На Московской бирже только по корпоративных облигациям и валюте TOD расчеты день в день. Это значит, что если вам сегодня нужно купить валюту на бирже через брокера и вывести её, то контракт нужно выбрать TODAY. У всех брокеров есть этот контракт. Просто зачастую «по умолчанию» стоит валюта TOM.

Корпоративные облигации лишены тех проблем, о которых пойдет речь ниже. По корпоратам практически невозможно не попасть в дату фиксации списков на получение купонов. У некоторых брокеров в приложении все выглядит так, как будто именно в Т0 проходят расчеты. Но это не так. Также комиссия у большинства брокеров списывается в дату расчета по биржевой сделке.

Путаница возникает именно тогда, когда инвестор не получает купоны или дивиденды. Обычно из-за незнания особенностей режимов трейдеры совершают ошибки. Также при списании комиссии могут возникнуть вопросы. Например, вы увидели на своем брокерском счету меньше денег, чем было в понедельник вечером. Возникает вопрос к брокеру, куда он списал ваши деньги. Оказывается была удержана брокерская комиссия, которая списалась во вторник, хотя вы в понедельник не совершали сделок. Ответ заключается в совершенной сделке с акциями в пятницу. Ведь расчеты только через Т+2 во вторник произошли. И перед открытием рынка было списание.

Список инструментов с расчётами в T+1

В режиме Т+1 торгуются валютные пары на Московской бирже на Валютном рынке. Только те, у которых стоит пометка TOM или Tomorrow. То есть получается, сегодня в Т0 вы купили доллары, фактически они вам только завтра на счет поставится и только после этого их можно выводить с брокерского счета. Точно также, если продали баксы сегодня, то рубли с них будут на следующей день на вашем счету. А если вы сегодня продали и сегодня же вывели деньги, то включается режим маржинального кредитования у брокера.

Расчеты Т+1 на бирже также по ОФЗ проходят. Схема та же: в понедельник купили облигации федерального займа, собственником вы станете только со вторника. Поэтому, если хотите получить купон, нужно заранее покупать бумаги. Не в дату фиксации списка, а именно заранее.

Акции торгуются с расчетами Т+2

На Московской бирже и Санкт-Петербургской бирже при торговле акциями используется режим Т+2. Мосбиржа перешла на расчет Т+2 еще в 2013 году. Самая распространенная ошибка начинающих инвесторов — покупка перед дивидендами. Из-за того, что расчеты проходят на второй рабочий день нужно покупать ценные бумаги заранее, чтобы попасть в реестр.

Например, дивидендная отсечка в среду. Акции нужно купить в понедельник (за два дня), чтобы вы попали в «отсечку» и смогли получить дивиденды. Даже, если вы купили во вторник (за один день раньше), то дивиденды вы уже не получите, так как расчеты по сделке будут только в четверг. Это стоит учитывать. Для примера: сделка по покупке акций была в четверг, акции фактически появятся у вас только во вторник. Конечно, за эти дни их никто не «уведет», но в реестре НРД и депозитария собственником вы будете только со вторника.

Остальные режимы торгов на бирже Т+X

В режиме Т+X совершатся сделки на внебиржевых торгах. Это связано с тем, что сделки на внебиржевом рынке проходят путем «переговоров». То есть нужно определенное время, чтобы найти контрагента по сделке. Всё это проходит в ручном режиме через трейдеров. Поэтому время расчётов по таким сделкам не нормированное. Иногда это бывает Т+3, иногда Т+4 и дольше.

Профессиональные инвесторы больше знакомы с особенностями внебиржевых торгов, чем новички. Также покупатели структурных продуктов и облигационных нот зачастую сталкиваются с внебиржевыми расчетами. У некоторых брокеров все взаиморасчеты совершаются с единого счета. А у других требуется обеспечить денежные средства на отдельной площадке валютных облигаций.

Еще внебиржу называют OTC рынком, на котором совершаются OTC сделки между контрагентами. Максимальный срок расчетов на моей практике был Т+14. На Срочном рынке подобных особенностей нет. При покупке фьючерса на нефть или газ на ФОРТСе расчеты проходят день в день. Единственное, если сделки совершаются на вечерней сессии после 19:00, то сделка считается фактически заключенной в режиме Т+1.

vote

Article Rating

Поделиться материалом

Как идут торги на Московской бирже

Мы разобрались с основными правилами торгов на фондовом рынке. Теперь непосредственно о том, как идут сами торги.

Торговая сессия. Торговая сессия — это период, когда открыты торги и все участники могут совершать сделки. На Московской бирже торговая сессия фондового рынка длится с 10:00:00 до 18:39:59 по московскому времени. В это время происходят все сделки на фондовом рынке.

Аукцион открытия. Перед началом торгов проходит так называемый аукцион открытия. Он длится 10 минут перед началом основных торгов. На нем определяют стартовую цену акций на основе баланса спроса и предложения. Аукцион открытия нужен, чтобы не допустить манипуляций с ценой в самом начале торгов.

Если бы Московская биржа просто брала и в 10 утра запускала основные торги, первые участники с первыми заявками могли бы получить некоторые преимущества, потому что именно их заявки сразу бы определяли спрос и предложение. Вместо этого на аукционе открытия на основе поступающих заявок рассчитывается суммарный спрос и суммарное предложение — далее на основе определенных алгоритмов рассчитывается стартовая рыночная цена.

Завершается аукцион открытия в случайное время между 09:59:31 и 09:59:59 — это нужно, чтобы усложнить манипуляции ценой.

Аукцион закрытия. Аналогично с аукционом открытия задача аукциона закрытия в том, чтобы определить справедливую цену закрытия. На эту цену потом ориентируются фонды, рассчитывая по ней стоимость своих активов. Также эта цена будет признана официальной ценой закрытия.

Аукцион закрытия также защищает инвесторов от возможных манипуляций, когда самая последняя заявка может неожиданно резко изменить цену.

Вы можете создавать свои заявки и во время аукциона открытия, и во время аукциона закрытия. Если ваша заявка пересечет рыночную цену, которую определит алгоритм биржи, она будет исполнена.

Как выбрать банк для открытия вклада?

Выбирать инвестиционный вклад по единым для всех критериям качества нельзя, т.к. этих критериев нет ни для профессионалов рынка, ни для рядовых кладчиков. Экономическая теория и текущая практика не дают однозначных рекомендаций в том, каким должен быть оптимальный инвестиционный вклад. Банки также не могут точно предсказать итоговую прибыль, потому дают возможность клиентам самим выбирать вариант вклада и размещение его инвестиционной части в определенных активах.

Инвестиционные вклады в 2020 году предлагали около 2 десятков банковских организаций. В этой таблице из них выбраны 10, предлагающих высокие процентные ставки на депозитную часть.

Банки выдающие инвестиционные вклады
Банк							Банк Возрождение
Тариф	Вклад «Доходная стратегия»	«Моя стратегия»	«На вершине»	«Двойная выгода плюс»	«Инвестиционный»	«Абсолютное решение»	«Надежная защита»	«Стратегический»	«Инвестиционный»
Годовой процент	до 7%	до 7%	до 7%	6.3%	6.25%	до 6.9%	до 6.27%	до 5.6%	до 5.4%
Величина вложения	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей	1 миллион рублей
Доход от вложения	47 тысяч 597 рублей	70 тысяч 287 рублей	75 тысяч 307 рублей	63 тысяч 085 рублей	32 тысяч 158 рублей	74 тысячи 303 рублей	67 тысяч 256 рублей	63 тысяч 768 рублей	58 тысяч 904 рублей
Период размещения	300 дней	1 год и 2 дня	1 год и 2 дня	1 год и 1 день	181 день	1 год и 2 дня	1 год и 2 дня	395 дней	1395 дней
Способ уплаты процентов	на банковскую карту	на специальный счет	на специальный счет	на специальный счет	на специальный счет	на специальный счет	на специальный счет	на специальный счет	на специальный счет
Порядок выплаты дохода	по результатам месяца	по итогам всего периода	по итогам всего периода	по итогам всего периода	по итогам всего периода	по итогам всего периода	по результатам месяца	по итогам всего периода	по итогам всего периода

В таблице не указан Сбербанк России, хотя в этом учреждении есть и выбор депозитных продуктов, и несколько инвестиционных программ. Но варианта подходящего под описание инвестиционного вклада – нет. Ближе всего к инвестиционным депозитам подходит такой продукт Сбербанка как «Защищенная инвестиционная программа». На сайте Банка ее графически представили так:

Много общего с инвестиционными вкладами: вложение разделяется между инструментами с гарантированным и негарантированным доходом, итоговая прибыль вкладчика неизвестна, но первоначальная сумма возвращается клиенту. Сбербанк также предлагает инвестиции в паевые фонды, покупку страховых продуктов и услуги по управлению инвестициями в других областях. Эти предложения не обещают обязательного возврата всей вложенной суммы. Рассчитать доходность по банковскому вкладу можно при помощи депозитного калькулятора.

Пример использования режима торговли Т2

Допустим вы хотите купить акции компании «Рога и копыта».

Стоимость 1 лота составляет 100 000 рублей, но у вас на депозите имеется только 20 000.

При использовании режима Т2, вы можете купить эти акции. Недостающие средства при этом предоставит ваш брокер.

Разумеется, у каждого брокера свои условия на предоставление плеча, но почти все его предоставляют.

На следующий день в 15 часов вы вносите на депозит недостающие 80 000 рублей, тем самым обеспечивая необходимую сумму для совершения сделки.

В 16:40 происходит расчет по сделке.

На третий день, вы становитесь владельцем акций выбранной компании.

Режим Т2 дает еще одно большое преимущество для торговли на фондовом рынке, об этом я напишу чуть ниже.

Торговые заявки

Еще один важный момент — это торговая заявка, то есть ваше поручение брокеру о покупке или продаже тех или иных акций. Такую заявку можно подать разными способами. Основные — рыночная и лимитная заявка.

Рыночная заявка. Суть рыночной заявки в том, что вы не указываете сами цену, по которой хотите купить или продать. Вы соглашаетесь покупать и продавать по рыночной цене — то есть по той, которая доступна сейчас.

Рыночная заявка: покупаем лот акций «Магнита» по рыночной цене

Лимитная заявка. В лимитной заявке вы сами назначаете ту цену, за которую хотите купить или продать. Если ваша цена станет рыночной (то есть по ней пройдет пересечение спроса и предложения), ваша заявка исполнится. Если нет — она останется висеть до конца торгового дня, если вы сами ее не удалите раньше.

Лимитная заявка: покупаем лот акций «Магнита» по своей цене. Если она окажется вне рынка, то есть никто не захочет нам продавать по этой цене, заявку не исполнят

Никакие заявки не переносятся на следующий день. Все аннулируются в конце торгового дня. При этом рыночная заявка всегда имеет приоритет перед лимитной. Это полезно знать тем, кто хочет торговать быстро.

Если на рынке начались резкие скачки, а вы хотите быстро купить или продать бумаги, лимитная заявка может сыграть злую шутку: рыночная цена уйдет в другую сторону, заявка не будет выполнена, а вы упустите выгоду.

Центральный контрагент (ЦК)

Это посредник между покупателем и продавцом. Он не только организует сделку, но и обеспечивает ее безопасность для каждого из участников.

Основная функция центрального контрагента — брать на себя риски по сделкам. Для каждого покупателя он выступает продавцом, для каждого продавца — покупателем. Вместо того чтобы напрямую заключать договор с фермером Цукербергом на покупку его кабачков, вы проводите сделку через ЦК:

Фермер Цукерберг продает кабачки ЦК.
Вы покупаете кабачки у ЦК.

Возьмем другой пример. Вы самостоятельно продаете машину, уже нашли покупателя и совершаете сделку. Это потребует от вас определенных усилий и времени: составить договор, оформить бумажки в ГИБДД. Еще и вы, и покупатель несете риски: например, вы несете риск, что деньги фальшивые, а покупатель — что машина в угоне. Если что-то случится, вы с покупателем будете разбираться напрямую.

Но на бирже ежедневно проводятся миллионы сделок. И пусть для нас это выглядит как щелчок по кнопке, за этим щелчком — свой большой процесс. Деньги должны поступить от покупателя к продавцу, а акции — от продавца к покупателю. И здесь тоже могут возникнуть риски, что не окажется денег или акций.

Страховкой от этих рисков как раз выступает центральный контрагент. Формально вы заключаете договор с ним и дальше можете не волноваться о рисках. Если возникнут какие-то проблемы, с ними будет разбираться центральный контрагент. Вы об этом даже не будете знать, а ваша сделка останется без изменений.

На Московской бирже роль центрального контрагента выполняет Национальный клиринговый центр, который на 100% принадлежит ПАО «Московская биржа».

Режимы Т+ в торговом терминале QUIK

До сих пор речь шла о торговле акциями, но ими операции на бирже не ограничиваются. Одновременно с Т+2 на Мосбирже по-прежнему действуют режимы Т+0 и Т+1:

Т+2 — акции, ETF, паи инвестиционных фондов, облигации и еврооблигации, номинированные в USD;
Т+1 – ОФЗ;
Т+0 – муниципальные облигации и бумаги субъектов РФ, корпоративные облигации, еврооблигации, номинированные в любой валюте, кроме USD.

При сделках Т+0 списание торговой комиссии происходит непосредственно в момент их совершения. При сделках Т+ комиссия списывается по итогам вечернего клиринга (1845 – 1900).

Активные инвесторы, совершающие многочисленные сделки, могли бы легко запутаться в лимитах и остатках на счёте, если бы вели учёт самостоятельно. К счастью, за них это делает торговый терминал. Вот как это осуществляется, в частности, в терминале QUIK. Для того чтобы отделить текущее состояние счёта (денежные средства и ценные бумаги) от его положения с учётом операций Т+2, в программе используются 2 типа лимитов: Т0 и Т2. Лимит Т2 это позиция, которая определяется текущим состоянием счёта и будущими изменениями, связанными с движением денежных средств, поступлением и списаниям ценных бумаг. Эта позиция носит название плановой. Предположим, в настоящий момент (Т0) на счёте имеется 10 тыс. руб., 10 тыс. акций ВТБ и 10 – Газпрома. Вот как это будет выглядеть в терминале:

Допустим теперь, что трейдер совершил сделки: купил 10 тыс. акций ВТБ по 4 коп. и продал 10 бумаг Газпрома по 230 руб. Эти сделки не приведут к изменению текущего состояния счёта, а вот плановая позиция переменится: -10000*0,04+10*230=1700 руб.

Поскольку любая сделка требует достаточного обеспечения, проверка его наличия проводится сразу после подачи заявки на торговую операцию. Если выставлена заявка на сделку в режиме Т0, то проверяется как остаток средств по текущей позиции, так и их будущее изменение по плановой Т+2. Чтобы сделка состоялась, в обоих режимах должен быть соблюдён уровень достаточности средств, иначе сделка будет отклонена.

Как уже упоминалось, при сделках в режиме Т+2 накануне (1700 в день Т+1) проводится проверка достаточности средств у покупателя для завершения сделки. Если их окажется недостаточно, брокер по согласованию с клиентом может произвести роллирование позиции на 1 день. В этом случае с клиентом заключается сделка РЕПО на недостающую сумму, при которой клиент оплачивает брокеру услуги по кредитованию в рамках действующего тарифа РЕПО, а закрытие сделки переносится на день вперёд. Нужно учесть, что такой подход применяется не всеми брокерами и не для любых бумаг. В случае неликвидных бумаг ГО может быть просто списано.

Несмотря на то что Т+2 предоставляет инвестору больше свободы и гибкости по управлению портфелем, этот режим несёт и повышенный риск. Он заключается в сложности оценки плановой позиции, из-за чего инвестор может столкнуться с нехваткой средств для внесения ГО или завершения ранее открытых сделок. При расчёте плановой позиции используются данные по текущей стоимости активов и свободным денежным средствам. Но на волатильном рынке ситуация быстро меняется. Особенно возрастает риск при активной торговле, несоблюдении принципов управления капиталом, а также при использовании кредитного плеча.

Как работает режим торгов Т+2

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Подробнее

Ситуация, при которой покупатель становится владельцем актива в день совершения сделки, в пояснениях не нуждается. Но в сентябре 2013 года режим торгов на Московской бирже поменялся. С тех пор на нашем фондовом рынке действует режим торгов Т+2, при котором поставка акций происходит на третий день, считая от момента заключения сделки. Это означает, что если покупка была совершена, например, в понедельник, то закрытие сделки путём поставки бумаги происходит в среду. Казалось бы, для чего нужно так усложнять?

Суть в том, что режим Т+2 не требует наличия у покупателя сразу всей суммы, равной стоимости приобретаемых активов. Для заключения сделки ему достаточно иметь сумму гарантийного обеспечения (ГО), которая может быть в несколько раз ниже стоимости покупки. Это в определённом смысле роднит торговый режим Т+2 с маржинальной торговлей. Уровень ГО зависит от ликвидности бумаги: он тем ниже, чем выше этот показатель. Схематично процедуру сделки можно представить так:

Таким образом, инвестор получает возможность более гибко управлять своим портфелем. Аналогия с маржинальной торговлей всё же не совсем уместна, поскольку к 17 часам следующего после приобретения дня, т. е. Т+1, необходимая сумма должна быть на счете у покупателя. Одно из очевидных преимуществ режима Т+2 – временно свободные средства могут быть направлены на обеспечение других сделок, в том числе маржинальных. Если на рынке возникают проблемы с ликвидностью, или бумага становится слишком волатильной, возрастают требования к ГО. В таком случае даже в режиме Т+2 при заключении сделки может потребоваться полное обеспечение, хотя это случается нечасто.

Чтобы было понятнее, как работает режим Т+2, рассмотрим пример с краткосрочной сделкой, когда на следующий день после покупки ценных бумаг производится их продажа.

Понедельник – приобретение бумаг (Т+0);
Вторник – промежуточные расчёты при покупке бумаг (Т+1), продажа их же (Т+0);
Среда – поставка купленных активов (Т+2); промежуточные расчёты при их продаже (Т+1);
Четверг – списание проданных бумаг (Т+2).

Вывод свободных средств, не связанных с ГО, возможен в день Т+0 без ограничений. А вот вывод денег, полученных при продаже бумаг, возможен только по закрытии сделки, т. е. после 10 часов по Московскому времени в день Т+2. В рассмотренном примере это четверг.

Как получить дивиденды при торговом режиме Т+2

Как известно, право на получение дивидендов получают акционеры, успевшие стать владельцами акций до закрытия реестра (отсечки). Предположим, оно произойдёт в понедельник. С учётом режима Т+2, сделка по приобретению акций должна быть совершена не позже четверга предшествующей недели (выходные дни не считаются). Если сделка совершается в пятницу, то на момент дивидендной отсечки владельцем акций по-прежнему является продавец, поэтому ему и будут выплачены дивиденды.

Классификация и виды бирж

Общий подход к классификации далее.

По виду предлагаемого товара

Инструменты, торгуемые на бирже, определяют ее направление — фондовые, товарно-сырьевые, валютные. При этом следует учитывать — сегодня редко можно встретить в чистом виде только фондовую или товарную.

В результате исторического развития и процесса слияний и поглощений, как правило, это мировые конгломераты с несколькими направлениями. Крупные фондовые часто включают направления торговли не только ценными бумагами, но и производными, и валютными парами.

Товарные

Торги реальным товаром проводят товарно-сырьевые биржи (энергоносители, сельхозпродукция, металлы). Основная форма контрактов — фьючерсы с выходом на поставку или деньги. Поставочные фьючерсы подразумевают отгрузку реального товара на оговоренных условиях.

Крупные мировые площадки — Лондонская LME, Чикагская CME, Шанхайская фьючерсная биржа.

Валютные

После развала золотого стандарта в 1971 году возник межбанковский мировой рынок валюты FoRex. Сейчас это основное место для торговли валютой.

Долгое время главная российская площадка называлась Московская межбанковская валютная биржа. Она действительно начинала с торговли валютой, сейчас это одна из площадок. Информация по ходу торгов транслируется на сайте Московской биржи (выбрать в меню «Валюта»).

По принципу организации

С момента зарождения биржи действовали по принципу частного партнерства или ассоциации ее членов. Торговцы имели паи, решения принимались на общем собрании.

Правила торгов определялись таким же образом. Со временем объемы торгов росли, биржи стали играть большую роль уже в мировой экономике. Схема собственности усложнялась. Как и прогрессировало законодательство, регулирующее такую торговлю как субъект экономики.

Формы владения по основному собственнику описаны ниже.

Смешанные

Когда государство не хочет терять контроль над такой эффективной экономической структурой, как биржи, но хотело бы повысить эффективность ее работы, привлекаются частные структуры. Создается государственно-частное партнерство, где у каждого своя роль. Частный бизнес вкладывается и организует сам процесс работы, государство регулирует и контролирует правила игры.

В соответствии с участниками

Есть открытые и закрытые биржи по допуску участников торгов. В чем отличия, разберу далее.

Открытые

Когда любой желающий может заключить прямую адресную сделку на бирже с контрагентом. Такими были первые биржевые площадки. Остались в прошлом. Сегодня такая форма на ведущих площадках не работает.

Закрытые

Право в торгах имеет только профессиональный брокер с местом на бирже. Самая распространенная схема работы современной биржи. Доступ остальных осуществляется через брокера-посредника.

По роли и месту в международной торговле

На фондовом рынке в торговле ценными бумагами фаворит — Нью-Йоркская фондовая биржа. Лидер по обороту производных инструментов — Чикагская товарная. В подразделении NYMEX самый большой объем сделок с фьючерсами на энергетические активы. LME в Лондоне формирует цены на цветные металлы.

Небольшие биржевые площадки в странах третьего мира. Пример — в Лаосе торгуются акции 10 эмитентов. Или Южная Тихоокеанская фондовая биржа с 3-мя брокерами.

Order-driven market

Фондовый рынок — это рынок конкурирующих между собой заявок. Анонимные покупатели и продавцы предлагают купить и продать ценные бумаги по определенным ценам — это называется заявкой. Вы видите, какие висят заявки, но не видите, кто их разместил. Если две встречные заявки пересекаются по условиям, они автоматически выполняются — то есть заключается сделка.

Сделка происходит по рыночной цене — той, которая в данный момент устроила и продавца, и покупателя. Это напоминает торговлю на обычном рынке: когда вы подходите к прилавку с овощами и видите ценник на помидоры, это еще не рыночная цена. Это цена продавца, не более. Рыночной будет та цена, по которой вы эти помидоры фактически купите.

Вы можете взять помидоры по предложенной цене, можете сторговаться, а можете и вовсе не договориться. В первых двух случаях, когда вы договорились, ваши «заявки» на покупку и продажу пересекутся и рыночная цена будет установлена. В третьем случае цена на прилавке так и останется ценой продавца, а рыночная цена останется неопределенной.

Рыночная цена на Московской бирже

Важно уточнить, что у понятия рыночной цены на Московской бирже есть несколько определений. В нашем примере мы говорим о рыночной цене акции и подразумеваем «стоимость ценной бумаги, установленная котировкой на фондовой бирже, которая определяется соотношением спроса и предложения»

Это цена в моменте.

Но есть еще другая рыночная цена, которую Московская биржа определяет по итогам торгового дня для каждой бумаги. Этот расчет рыночной цены опирается не просто на конкретную сделку, а на целый ряд факторов, например на такие:

Количество сделок за день.
Объем сделок (на какую сумму заключено сделок).
Средняя цена сделки и т. д.

На основе этой информации с помощью определенного алгоритма биржа считает «официальную» рыночную цену инструмента, на которую потом и ориентируются все участники рынка.

Есть и важное отличие: на рынке каждый следующий покупатель не знает, по какой цене продали помидоры перед ним. Поэтому в каждой сделке рыночную цену может сильно колбасить: одному покупателю продавец даст скидку, другому не даст

А биржа постоянно смотрит, по какой цене фактически идет торговля, и сообщает это всем участникам: «Вот кабачки Цукерберга сегодня по триста уходят».

Рыночную цену формируют спрос и предложение, которые отображены в виде заявок. Место, где висят заявки, традиционно называют «стаканом».

Это «стакан». Зеленым выделено то, что хотят купить, красным — что хотят продать. Биржа пытается их состыковать