Что показывает финансовый показатель eps

Пример расчёта EPS

Для наглядности посчитаем EPS для акций Apple. Сразу отметим, что для американского рынка получить посчитанный EPS можно на сервисе Morningstar, во вкладке Financials:

Чтобы посчитать показатель вручную, нам потребуется просмотреть годовой отчёт Apple и найти информацию о прибыли (Net Income). Эти данные есть на строку выше от EPS.

На 2017 год чистая прибыль составила 48,35 млрд. долларов США. Что касается количества акций, то их можно найти в любом скринере или аналитической платформе, в качестве примера возьмём профиль компании Apple на сайте биржи NASDAQ:

Количество акций Apple

Таким образом, имеем следующие расчёты:

EPS AAPL = 48,35/5,074 = 9,52

Что примерно сходится с данными у Morningstar (ведь мы считали базовый EPS, а не разводненный).

Значение EPS показывает, какие колебания прибыльности компании стоит ожидать в ближайшей перспективе. Если EPS был рассчитан лишь с учетом акций имеющихся в обращении на данный момент принято называть базовым. Чтобы вычислить возможное воздействие разводнения капитала, нужно подсчитать разводненный EPS. При расчете данного показателя все конвертируемые в акции ценные бумаги анализируют таким образом, будто бы их конвертация уже была произведена. В данном случае учитываются как дополнительно появившиеся акции, так и дополнительную доходность компании.

К чему приводят разные подходы к расчетам размера доходов от акций?

Хотя процесс расчёта значений EPS как правило не вызывает затруднений на данный момент имеется несколько разных подвидов данного показателя. По этой причине, расчет прибыли на акции может выполняться по-разному.

К примеру, размер прибыли на акции, объявленный руководителями компании, может сильно разниться с тем значением, которое может быть опубликовано в финансовых отчетах. По этой причине, может произойти недооценка либо переоценка акций в зависимости от того, какой показатель EPS будет использоваться в расчётах.

EPS позволяет сформировать представление лишь о работе одной фирмы по отношению к работе другой фирмы либо по отношению к работе отдельно взятой сферы деятельности в целом. Однако расчёт EPS не позволяет понять, является ли предприятие недооцененным либо переоцененным. Для принятия мудрого инвестиционного решения также следует рассчитать такие показатели, как рыночную капитализацию, стоимость акций, размер дивидендов, наличие либо отсутствие долгосрочных экономических перспектив и уровень ликвидности.

Полезные статьи:

Как читать финансовую отчетность компаний – Конкретные примеры
Что такое EBITDA (простым языком) и Как это помогает инвесторам
Р/Е (Цена/Прибыль) в Примерах и Простыми словами – Нормы и значение
Как проводить Фундаментальный анализ рынка Форекс (+примеры)
Календарь макроэкономических событий и инструкция применения

Также нужно помнить о том, что прибыль компании может рассчитываться различными способами, в зависимости от того, какие цели ставит перед собой руководитель компании. Порой случается, что руководители фирмы сами указывают намного меньший размер прибыли, чем это есть на самом деле. Для этого, руководители компании не включают в расходы определённые статьи бюджета, которые в согласии с решениями членов комиссии по оценке ценных бумаг туда следует включать.

Как применять EPS на практике

Данный коэффициент служит исключительно сравнительным инструментом, работающим в совокупности с другими показателями. К примеру, для принятия решения о покупке акций двух отдельных компаний вы можете сравнить их EPS.

Важно: не существует фиксированных значений EPS выше или ниже которых следует покупать или продавать бумагу

Заключение

EPS простыми словами — это отношение чистой прибыли к количеству акций, что даёт нам понимание того, сколько можно заработать на одной акции. Показатель используется исключительно в сравнительных целях между двумя и более компаниями, а не как фиксированное значение.

Существует несколько разновидностей EPS в зависимости от дополнительных элементов при расчёте. К примеру, разводненный, базовый, ожидаемый EPS. Каждый из них может использоваться при различных обстоятельствах в конкретной стратегии.

Из всего ранее сказанного следует, что сумма доходов по акциям может находиться в числе важнейших расчётов в процессе оценки экономического состояния компании. Однако нужно помнить о том, что не существует никакого единого значения EPS, выше которого рекомендуется закупать акции фирмы, а ниже – распродавать.

Такой подход поможет определить эффективность работы одной фирмы по отношению к другой аналогичной либо по отношению ко всей отрасли в целом.

Критика или минусы использования P/E

Давайте перечислим по пунктам какие можно выделить минусы при анализе компаний опираясь на P/E.

1 Коэффициент может быть искажен по нескольким причинам. Существует два типа отчётности МСФО и РСБУ. В зависимости от того по какому типу берутся данные в расчёт, итоговое значение P/E может разниться.

Помимо этого, могут быть еще и «махинации» внутри компании. Бухгалтерские учёты можно немного корректировать, улучшая показатели. Например, не учитывать какие-то расходы, но при этом разовые поступления включать в прибыль, хотя это не правильно.

Уоррен Баффет использовал для анализа только истинный денежный поток компании (чистая прибыль плюс безналичные взносы на износ и амортизацию за вычетом капитальных расходов). Он говорил, что только такой подход может говорить об истинной прибыли деятельности фирмы.

2 Невозможно оценить P/E для молодых компаний или же тех, у кого нет прибыли. Их показатели могут сильно колебаться от квартала к кварталу. Поэтому имеет смысл использовать этот вид анализ лишь для больших и устойчивых компаний.

3 Не учитывается задолженность. Лучше использовать показатели мультипликаторов EV/EBITDA, Долг/EBITDA и EV/Свободный денежный поток при анализе привлекательности компаний.

Несмотря на все негативные стороны P/E, он остается одним из ключевых показателей при оценке инвестиционных идей. Думаю, что во многом это связано с простотой его расчета. Его часто используют для сравнения и принятия решений крупные фонды (ПИФы). Многие имеют даже правила для отбора активов, которые имеют заданные рамки показателя (обычно это диапазон от 10 до 20).

Помимо этого мультипликатора еще широкой популярностью пользуются показатели:

Что такое Форекс просадка

Вообще, просадкой на Форекс принято считать снижение Equity в результате убытков понесенных от неудачных контрактов за определенный временной период, кроме этого, данный показатель может иметь как относительное, так и в абсолютное значение.

Относительная просадка определяет то, на сколько процентов уменьшился депозит трейдера после неудачного контракта, допустим, на начало дня на балансе трейдера было $1000, а в конце суток остаток составил всего $700. В таком случае можно смело говорить о том, что убытки равны 30 процентам от первоначального депозита либо $300 в абсолютном значении.

Следует отметить также и то, что просадку принято разграничивать по отношению к предельному либо начальному балансу. Начальным балансом являются те средства, с которыми трейдер приступил к торговле, предельным балансом является предельная сумма, до которой у него получилось поднять депозит за анализируемый временной период.

Допустим, Вы зарегистрировали торговый счет и пополнили его на 5000 условных единиц, в конце месяца сумма счета долша до 6000, иначе говоря, Вы получили прибыль, равную 1000 единицам. Однако невзирая на это, имела место Форекс просадка по отношению к предельному балансу, который в середине месяца равнялся 9000 единиц. Попросту говоря, получается так, что Вы вначале наторговали на 3000, а после этого благополучно проиграли 2000.

Одна из основных задач каждого трейдера заключается в уменьшении финансовых потерь, тем не менее, ни для кого не секрет, что предотвратить убытки на валютном рынке гораздо проще, нежели после восстанавливать депозит до первоначального значения.

Как выйти из просадки на Форекс? О том как это сделать мы конечно рассказать не сможем, тут все индивидуально, однако о том, как минимизировать просадку, мы все же расскажем. Ниже мы привели основные способы минимизации:

Установка стоп лосс – при этом, его размер не должен быть более 5 процентов от общей суммы счета. Ордер следует выставлять в одно и то же время с открытием новой позиции, однако ни в коем случае не после этого.
Продуманное кредитное плечо – применение кредитного плеча значительного размера способно привести не только к возникновению просадок, но и к сливу торгового депозита практически до самого нуля.
Воздержание от трейдинга на нестабильном рынке – достаточно часто валютные инвесторы, даже при соблюдении двух первых условий, все ровно умудряются «спустить» чуть ли не большую часть собственных средств в пределах одной торговой сессии. Именно по этой причине, в том случае если Вы заключили несколько неудачных контрактов подряд, лучше всего для Вас будет вообще отказаться на сегодня от торговли и заняться другими делами.
Грамотная оценка возможной прибыли – не нужно жадничать во время установки тейк профита, его объем всегда должен соответствовать рыночной динамике.

Таким образом, выполнив несколько описанных выше простых правил, Вы сможете практически целиком исключить образование просадок во время торговли на валютном рынке.

Как использовать P/E для оценки инвестиций

1 Для объективной оценки рассчитывают 4 коэффициента P/E:

Среднерыночный уровень (имеется ввиду по всей фондовой бирже);
Значения компании за предыдущие периоды;
Среднеотраслевой;
Конкурентов;

Только таким подходом можно получить реальные статистические данные для анализа и дальнейшего принятия решения. Нельзя по одному значению P/E принять решение о реальной стоимость. Возможно в этой отрасли есть другие компании с ещё меньшим значением.

2 Коэффициент P/E может сильно колебаться, поскольку прибыль компаний и стоимость её акций на бирже — волатильные величины. Более правильным решением оценивать длительные периоды: 5, 10 лет. Так поступал Уоррен Баффет. Хотя он в целом скептично относится к этому показателю.

3 Считается, что следует покупать акции с низким P/E. Однако такая стратегия требует уточнений. При таком подходе стоит оценивать лишь межотраслевые компании. К примеру, IT-сектор будет иметь средние значения в районе 20-50, а сырьевой 3-6. И это будет считаться нормой.

Почему нормы для каждого сектора разные? Дело в том, что сырьевые компании мало перспективны в плане наращивания прибылей. Как правило, это «гиганты» (например, Газпром) и лидеры поставок. Они при всем желании не смогут увеличить быстро поставки.

Плюс к тому же сырьевой сектор сильно зависят от валютных колебаний и стоимости ресурсов. В 2014-2015 гг. нефть упала в 4 раза и многие компании испытали проблемы. Хотя это стабильный бизнес с небольшим доходом, но в конечном итоге все инвесторы понесли потери за эти два года.

Другое дело IT-компании. Это молодые фирмы, которые быстро растут и развиваются. Их прибыли стремительно растут и им есть куда расти и развиваться. Возьмем для примера «Яндекс» (YANDEX). Его показатель P/E составляет 60, что говорит о сильной переоцененности при классической интерпретации. Но посмотрите на это с другой стороны, что она делает для своего развития.

Изначально Яндекс был поисковой системой и почтой, а его основной доход шел с контекстной рекламы. Со временем появились другие функции: Такси, Маркет, Еда, Путешествия, Диск, Музыка, Переводчик, Толока и т.д. Компания превратилась в крупнейшего интернет-агрегатора, который расширяется на новых интернет-рынках.

4 Невозможно ориентируясь только на показатель P/E. К примеру, в одной отрасли есть компания с показателем 5, а другая 20. На этот раз может показаться, что ситуация очевидна: первая в 4 раза перспективнее. Но не стоит торопиться с выводами. Вспомните, что мы писали в начале статьи: ориентироваться только на значения мультипликатора может быть ошибочно. Нужно всегда смотреть и на другие факторы.

В данном случае, такая большая разница может быть обусловлена тем, что у первой компании есть огромные проблемы. Они могут связаны с чем угодно (долги, падение продаж, санкции, отсутствие инвестиций, потеря ключевых кадров). А второй компании дается куда большее доверие со стороны инвесторов, а значит в краткосрочной перспективе (скажем на год) она может вырасти ещё.

Известные инвесторы Бенджамин Грэм и Джон Нефф всегда покупали лишь недооценённые акции (они ориентировались на долгосрочные вложения). В то же время, они говорили, что на бычьем рынке, скорее всего, будут расти быстрее компании с высокими P/E, чем с низкими.

5 Сравнить P/E акций с ОФЗ. При оценке рисков и доходностей в акции необходимо на что-то ориентироваться. Например, ожидаемый рост на 12% за год — это много или мало? Стали ли вы рисковать ради этого? В каком-то случае да, в каком-то нет. Для оценки таких рисков существует понятие «безрисковая прямая» или доходность облигаций ОФЗ.

Текущая доходность по облигациям ОФЗ может быть очень привлекательна для инвестирования, если каких-то больших ростов по рынку акций не ожидается. Если текущая ставка к погашению краткосрочной ценной бумаги составляет 11% (мы получаем их с гарантией), то смысл нам делать инвестиции в акции ради 12%? Ведь мы можем заработать меньше или вовсе уйти в минус.

Объективная оценка текущей безрисковой доходности по гособлигациям поможет инвестору принять здравое решение. Чтобы найти P/E по ОФЗ нужно разделить число «100» на ее доходность. Например, P/E = 100/11 = 9.09 (в случае 11% годовых).

Основная маркировка катушек для спиннинга

При выборе снасти, маркировка даёт полную информацию об устройстве. Правильная подборка параметров сулит удачу в рыбном промысле.

Маркировкой безынерционных катушек служат символы и знаки на корпусе устройства. Она содержит информацию о характеристиках и помогает при выборе снасти. Фирмы выработали единые стандарты и стараются их соблюдать.

Основной массив информации располагается на самой детали:

размер (указывается цифрами);
количество лески для намотки (лесоёмкость);
передаточные числа катушки.

Размер шпули может иметь градацию от 1 до 4 тыс. Значение цифры на маркировке, пропорционально величине шпули, мощности и тяжести, а также вместительности для лески.

Показатель лесоёмкости отображается в виде маркировки, к примеру, 180/0,25. В этом случае, на шпулю может поместиться 180 м лески, сечением 0,25 мм.

Анализ CFA — Прибыль на акцию (EPS) в отчете о прибылях и убытках

Разводненная прибыль на акцию, когда у компании есть в обращении конвертируемый долг.

Когда компания у компании есть в обращении конвертируемые долговые ценные бумаги, для расчета разводненной EPS также используется метод «если конвертировано».

Разводненная EPS рассчитывается, как если бы конвертируемый долг был конвертирован в начале периода.

Если конвертируемый долг был конвертирован, долговые ценные бумаги больше не будут в обращении; вместо этого в обращении будет дополнительный выпуск обыкновенных акций.

Кроме того, если бы произошла такая конвертация, компания не заплатила бы проценты по конвертируемому долгу и, таким образом, чистая прибыль, приходящаяся на держателей обыкновенных акций, увеличилась бы на сумму процентных расходов после уплаты налогов по конвертированному долгу.

Таким образом, формула для расчета разводненной EPS с использованием метода «если конвертировано» для конвертируемых долговых ценных бумаг:

$ \small \text{Разводненная EPS} = { \substack{( \text{Чистая прибыль} \ + \\ \text{Проценты по конвертируемому долгу после налогов} \ — \\ \text{Дивиденды по привилегированным акциям} )} \over \substack{(\text{Средневзвешенное количество акций в обращении} \ + \\ \text{Новые обыкновенные акции, выпущенные при конвертации})} }$

(Формула 3).

Расчет разводненной EPS с использованием метода «если конвертировано» для конвертируемого долга проиллюстрирован в Примере 10.

Компания Oppnox Company (фиктивная) отчиталась о чистой прибыли в размере $750,000 за финансовый год, закончившийся 31 декабря 2018 года. Компания имела в обращении обыкновенные акции в средневзвешенном количестве 690,000.

Кроме того, компания имеет потенциально разводняющие долговые ценные бумаги: 6-процентные конвертируемые облигаций на $50,000, конвертируемые в общей сложности в 10,000 акций.

Исходя из того, что ставка налога на прибыль составляет 30%, рассчитайте базовую и разводненную EPS компании Oppnox Company.

Решение:

Если долговые ценные бумаги были конвертированы, они больше не находятся в обращении, и вместо них в обращении появляются дополнительные 10,000 обыкновенных акций.

Кроме того, если бы долговые ценные бумаги были конвертированы, компания не выплачивала бы проценты в размере 3,000 $ с конвертируемого долга, поэтому чистая прибыль, приходящаяся на владельцев обыкновенных акций, увеличилась бы на $2,100 после уплаты налогов.

Иллюстрация 12 демонстрирует расчет разводненной EPS в этой ситуации.

Формула и расчет EPS

Формула расчета предельно проста. Чтобы посчитать базовую EPS, необходимо показатель ЧП поделить на количество бумаг в обращении эмитента:

Далее эта формула может несколько усложняться в ответ на ввод дополнительных условий.

Пример расчета базовой прибыли

Предположим, что у компании в обороте находится 120 000 акций. За последний год ее итоговый финансовый результат составил положительную величину в 240 000 рублей.

Этих данных уже достаточно, чтобы рассчитывать базовый EPS. В этом примере он будет равен:

Т.е. на каждую обыкновенную акцию приходится по 2 рубля от ЧП общества.

Пример расчета разводненной прибыли

Покажу на том же примере: у акционерного общества в обороте находится 120 000 бумаг, а величина ее чистой прибыли за последний год составила 240 000 рублей. Однако, здесь добавится условие, что эмитент готов предоставить своим сотрудникам опционы по программе мотивации менеджмента на 20 000 акций.

Это значит, что в будущем в обращении могут быть уже 120 000 + 20 000 = 140 тыс. бумаг.

Разводненный EPS обязательно будет учитывать это, а скорректированная формула примет вид:

Главная цель разводненного показателя EPS – дать инвесторам и акционерам представление о том, насколько размытие ценных бумаг в ходе корпоративных действий эмитента может повлиять на финансовый результат относительно доли владения каждого участника.

Это самый простой расчет, но его сложность может возрастать с числом роста входных параметров конкретных финансовых инструментов.

Пример расчета базовой EPS с простой и льготной эмиссиями в течение года

Для лучшего восприятия я вернусь к примеру. Первоначальные вводные остаются теми же: в обращении 120 тыс. бумаг, прибыль за год 240 тыс. рублей.

Компания проводит дополнительную эмиссию, которая предполагает право на выкуп одной акции к 5 уже имеющимся. Дата такого выпуска установлена на 1 апреля отчетного года. Справедливая стоимость бумаг на сегодня равна 150 руб. Цена покупки нового инструмента значительно ниже и составляет 100 руб.

Эмиссия, исходя из изначальных условий в праве покупки 1 к 5, может составить максимально 120 000 / 5 = 24 000 бумаг.

Действовать следует в несколько этапов. Первым делом я рассчитаю теоретическую цену для акционера, когда он воспользуется своим бонусом.

Теперь я перейду к расчету корректирующего коэффициента:

И вот теперь с учетом этого коэффициента можно сделать заключительный этап расчета:

EPS составит 1,72 руб.

Формула расчета Прибыли на акцию (EPS)

Подход по расчету базовой прибыли на акцию EPS зафиксирован в международных стандартах финансовой отчетности: GAAP, IAS 33. В отечественном стандарте – РСБУ, данный показатель не представляется. Формула расчета (EPS или Basic EPS) имеет следующий вид:

Если количество акций в течение рассматриваемого периода (месяц, полугодие, год) менялось, то используется средневзвешенное количество акций.

При расчете прибыли на акцию в числителе вычитаются дивидендные выплаты, т.к. эта часть чистой прибыли уходит акционерам, а не направляется на развитие компании или погашение долгов и рост ее финансовой устойчивости.

Вывод

Здесь нужно понимать одну простую вещь. Прибыль компании можно посчитать очень по-разному, в зависимости от целей. Иногда бывает, что компания сама рассчитывает прибыль ниже, чем это необходимо делать по инструкциям для комиссии по ценным бумагам. Так иногда получается, если компания не включает в расходы какие-то статьи бюджета, которые согласно комиссии по ценным бумагам туда можно включить.

Поэтому если EPS является одним из важнейших показателей в вашей стратегии отбора акций для инвестиций (справедливо практически для всех долгосрочных инвесторов), то стоит самостоятельно рассчитать это значение на основе данных из официальных финансовых отчетов перед тем, как сделать окончательное решение.