Финансовый регулятор sec

Связь

Письма с комментариями

Письма с комментариями выпускаются отделом корпоративных финансов SEC в ответ на публичную регистрацию компании. Это письмо, изначально частное, содержит подробный список запросов от SEC. Каждый комментарий в письме просит подателя заявки предоставить дополнительную информацию, изменить представленные документы или изменить способ раскрытия информации в будущих документах. Податель заявки должен ответить на каждый пункт в письме с комментарием. SEC может затем ответить с последующими комментариями. Эта переписка позже станет достоянием общественности.

В октябре 2001 года Комиссия по ценным бумагам и биржам написала CA, Inc. , по 15 пунктам, в основном о бухгалтерском учете CA, в том числе 5 о признании доходов . Генеральный директор CA, которому было адресовано письмо, признал себя виновным в мошенничестве в CA в 2004 году.

В июне 2004 года SEC объявила, что будет публиковать все письма с комментариями, чтобы предоставить инвесторам доступ к содержащейся в них информации. Анализ нормативных документов, поданных в мае 2006 года за предыдущие 12 месяцев, показал, что Комиссия по ценным бумагам и биржам не выполнила то, что обещала сделать. Анализ выявил 212 компаний, которые сообщили о получении писем с комментариями от SEC, но только 21 письмо для этих компаний было размещено на сайте SEC. Джон Уайт, глава Финансового отдела корпорации, сказал New York Times в 2006 году: «Теперь мы устранили препятствия, связанные с размещением информации … Мы ожидаем значительного числа новых публикаций в ближайшие месяцы».

Письма о запрете действий

Письма о запрете действий — это письма сотрудников SEC, указывающие, что персонал не будет рекомендовать Комиссии, чтобы SEC предприняла принудительные меры в отношении лица или компании, если эта организация участвует в определенных действиях. Эти письма отправляются в ответ на запросы, сделанные, когда правовой статус деятельности не ясен. Эти письма публикуются и расширяют объем знаний о том, что именно можно и что нельзя. Они представляют интерпретацию законов о ценных бумагах персоналом и, хотя и убедительны, не являются обязательными для судов.

Одно из таких случаев использования с 1975 по 2007 год имело место с национально признанной статистической рейтинговой организацией (NRSRO), рейтинговым агентством, которое присваивает кредитные рейтинги, которые SEC разрешает другим финансовым компаниям использовать для определенных целей регулирования.

Сфера регулирования

Главная цель работы Комиссии по ценным бумагам – поддержание прозрачных и эффективных фондовых рынков:

контролирует участие и организацию работы фирм и индивидуальных инвесторов;
осуществляет проверку организаций, которые занимаются ценными бумагами;
устанавливает правила, разрабатывает стандарты, оценивает риски торговли.

Осуществляя надзор торговли на рынке, Комиссия контролирует изменение стоимости ценных бумаг, порядок начисления дивидендов и других выплат.

Дивиденды

Это распределение вознаграждения от прибыли эмитента. Они определяются и управляются советом директоров, утверждаются советом акционеров. Чаще всего выплачиваются раз в год, но могут быть полугодовыми и даже квартальными.

Другие виды периодических выплат

Помимо дивидендов, к периодическим выплатам относятся выплаты по облигациям – купоны. Если дивиденды могут начисляться по решению совета акционеров, то купоны относятся к обязательным выплатам. Доход по долговой ценной бумаге рассчитывается ежедневно, но выплачивается в определенную дату.

Рост стоимости приобретенного инструмента, курсовая разница

Акции и облигации – два основных актива, которые инвесторы используют в своих портфелях. Кроме обязательных выплат по этим ценным бумагам, инвестор может получить прибыль, играя на курсовой разнице.

При первичном размещении на американских биржах проводится оценка стоимости предприятия – рыночная капитализация. На основании этого устанавливается цена акций. Со временем предприятие развивается, его капитализация растет, вырастает и стоимость ценной бумаги.

Пример: лидер мирового рынка CRM-систем, компания Salesforce. Менее чем за 10 лет (с 2009 г.) стоимость акций предприятия выросла в 12 раз. Прибыль инвесторов, купивших акции при размещении, составила 1200 %.

Роль и значение SEC — главного инструмента доверия инвесторов к США.

«Новый курс Рузвельта» с 1933г. вывел страну из «Великой депрессии» (1929-1932гг.) и стал отправной точкой превращения США в «сверхдержаву». Ключевым звеном реформ было не отмена «сухого закона» и строительство автобанов с резким сокращением безработицы (о чем пишут современные экономисты), а создание механизма долгосрочного и СТАБИЛЬНОГО привлечения инвестиций в американскую экономику через «полную защиту прав инвесторов» со стороны государства.

Контролировать данный процесс стало федеральное агентство SEC, получившее ДИКТАТОРСКИЕ полномочия с момента своего учреждения (1934г) и по сей день.

Какие результаты работы SEC за 85 лет по защите интересов инвесторов? Посмотрите на капитализацию крупнейших американских фондовых бирж — NYSE $32 трлн. (сентябрь 2018) и NASDAQ — $7 трлн (2018).

Много это или мало? Это в 3 раза больше, чем ВВП Китая в 2018г. Такое масштабное привлечение инвестиций в США во многом произошло благодаря ПРОЗРАЧНОСТИ и гарантиям, на страже которых стоит SEC Недаром 54% американцев инвестируют свои сбережения в американский фондовый рынок.

Чем занимается SEC?

Комиссия ведет наблюдение за деятельностью всех участников фондового рынка. Она обеспечивает защиту прав инвесторов, следит за чистотой и честностью сделок, содействующих увеличению капитала и объему налогов

Для инвесторов это очень важно, поскольку инвестирование является рисковой деятельностью. Комиссия SEC освещает информацию о бумагах, публикует финансовую отчетность участников (дилеров, инвестиционных советников, брокеров)

Кроме бумаг, SEC следит за производными финансовыми инструментами.

Таким образом, функциями SEC являются:

Контроль за исполнением и соблюдением законов участниками фондов.
Установление правил регистрации ценных активов, выдвигаемых на продажу.
Контроль за работой игроков, их отчетностью.
Защита от мошеннических действий на рынке.
Наблюдение за поглощениями и слияниями. Так, при приобретении более 5% капитала, покупатель обязан сообщить о сделке в SEC, чтобы исключить риск поглощения.

Ежегодно Комиссия проверяет огромное количество случаев нарушений законодательства, из которых часто встречающимися являются ложная информация, неверная отчетность, мошенничество в бухгалтерии, незаконные операции на рынке, манипуляция ценой бумаг, несправедливое отношение дилеров к клиентам и проч.

Кого может штрафовать SEC?

Под штраф может попасть любой участник фондового рынка. Например, не так давно штраф в 1 млн.долл. получила компания PwC за то, что провела аудиторскую проверку не по правилам. Другая компания получила запрет на проведение операций на фондовом рынке сроком на 1 год. Чикагская биржа была обвинена в нарушении правил и получила штраф несколько сотен тысяч долларов и т.п. Самый крупный штраф получила биржа НАСДАК за технический сбой во время выхода на IPO компании Фейсбук. В мае 2012 года произошел сбой из-за гигантского количества заявок. Инвесторы не могли видеть отчеты об операциях. Побоявшись, они стали избавляться от акций, что послужило падению котировок.

Таким образом, наказания от SEC могут быть разными. С каждым годом Комиссия ужесточает контроль и вводит более серьезные наказания.

Инвестиции в недвижимость

В целом, доходность в разных сферах инвестиций будет разная.

При вложении денег в недвижимость, даже внутри этого источника могут быть разные доходы. Например, вы купили квартиру, заплатив за нее сразу всю стоимость. Далее вы получаете аренду с этой недвижимости, и по прошествии года, скажем, ваша доходность составит 5%.

В то же время, если вы смогли купить недооцененную недвижимость в рассрочку, и продали ее дороже на 10% по сравнению с первоначальной стоимостью, то ваша доходность будет выше. Например, вы внесли 100 тысяч рублей в качестве первоначального взноса за квартиру стоимостью в 2 миллиона рублей. А продали ее за 2,2 миллиона рублей. В таком случае ваша доходность будет равна 200% за тот период, который прошел с момента вложения денег и продажей актива.

То есть доходность нужно рассчитывать от той суммы, которую вы изначально инвестируете. Она будет отличаться в зависимости от стратегии инвестирования, которую вы применяете.

Информация, предоставляемая в SEC компаниями

К публичным компаниям выдвигается ряд требований по раскрытию значимой информации, чтобы инвесторы принимали объективные решения.

Работа Комиссии по ценным бумагам основана на следующих принципах:

Эмитенты, публично предлагающие активы, обязаны рассказывать общественности правду о финансово-хозяйственной деятельности, эмиссионных инструментах и о рисках. Огласке подвергается положительная и негативная информация, помогающая принять грамотное решение относительно ценных бумаг (покупать, продавать, держать).
Профессиональные игроки, спекулирующие ценными бумагами, обязаны относиться к держателям справедливо, ставить их интересы превыше всего.

Публичные компании предоставляют в Комиссию следующие документы:

Процедура регистрации в US Exchange Commission

Сами компании не регистрируются в SEC. Но необходимо регистрировать ряд операций согласно закону «О ценных бумагах»:

первичное публичное размещение ценных бумаг с определением их класса;
эмиссия;
транзакции (крупные размещения и продажи).

Для первичной регистрации через Комиссию по ценным бумагам необходимо подготовить:

проспект со всей информацией;
краткое описание важнейших заключенных контрактов;
бизнес-план;
данных о величине и формах выплат руководству;
отчетность по стандартам GAAP для независимой аудиторской проверки.

Освобождение сделок от регистрации в SEC

Комиссия по ценным бумагам освобождает от регистрации следующие сделки:

Транзакции в офшорах без публичного раскрытия информации. Часто это первый шаг перед выходом на американские рынки. Офшорными территориями стали Андорра, Белиз, Бермуды, Вануату, Кипр, Мальта, Панама и др.
Размещение ценных бумаг аккредитованными инвесторами (банками, инвестиционными и страховыми компаниями, корпорациями, управляющими крупными активами и пр., физлицами с капиталом от $1 млн или доходом более $200 тыс. в год).
Перепродажа ценных бумаг, упомянутых в пункте 2, другим институциональным инвесторам (при суммах сделки свыше $10 млн), которые самостоятельно, без помощи Комиссии в состоянии принять объективное решение о вложении капитала. Брокеры и дилеры в данном случае должны оперировать суммами свыше $10 млн. От компаний требуют предоставить только краткую информацию о финансово-хозяйственной деятельности и базовую финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и нераспределенной прибыли прошлых лет за 2 предыдущих года). Предоставленная SEC отчетность проходит аудит, приведение к стандартам GAAP необязательно.

Ежегодная отчетность зарегистрированных компаний в SEC

После прохождения процедуры регистрации эмитент становится обязательно отчитывающимся перед SEC. В Комиссию предоставляются:

отчет Form20F (детализированные нефинансовые и финансовые данные);
отчет Form6K (сведения, раскрываемые эмитентом согласно законодательству родной страны, требованиям биржевого листинга и предоставляемые владельцам ценных бумаг).

Топ российских компаний, проходивших регистрацию в SEC

Регистрацию в Комиссии по ценным бумагам для выхода на NASDAQ проходили:

QIWI, Plc. в 2013;
Yandex в 2011;
СТС Media, Inc. в 2006.

На NYSE после регистрации в SEC вышли:

ПАО «Мечел» (2004 и 2010);
ПАО «МТС» (2000);
ПАО «Ростелеком» (1998);
ПАО «Татнефть» (1996);
АО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН» (2002).

Последние три компании ушли с американских бирж.

Акции и их доходность

Если посмотреть на котировки отдельных акций, то на первый взгляд невозможно увидеть какую-то закономерность. Акции скачут как сумасшедшие. За год цена одних может упасть процентов на 30-40. Другие растут. Кто-то скромно, процентов на 5-10%. Другие показывают взрывной рост — увеличивают стоимость в несколько раз.

Как здесь строить какие то планы по ожидаемой доходности?

Дополнительно, буквально на следующий год, картина может смениться на противоположную. Прошлогодние лидеры роста, уступают пальму первенства вчерашним аутсайдерам.

В прошлом году Сбербанк рос без остановки. В этом году мы наблюдаем падение.

То есть можно рассчитать на какую то доходность в будущем. Но вот на какую?

Одни компании за 10 лет вырастают на 200-300-500 процентов. И даже в десятки раз.

Но акции только одной компании покупать наверное глупо. Диверсификация хромает. Поэтому выбираем сразу несколько акций.

И здесь мы напрямую зависим от того, какие компании мы купим себе в портфель. Доходность разных портфелей при вложении одинаковых сумму может различаться в разы. Особенно разрыв будет заметен на длительных сроках (10-20 лет) инвестирования.

Представляете, что будет если купить 100 или 500 акций в портфель? Здесь будет полный хаос.

А вот и нет. Как не странно — большее количество акций уравновешивает все метания в разные стороны отдельных бумаг. И если не точно, то довольно с большей вероятностью может позволить спрогнозировать ожидаемую доходность.

Стадо баранов или множество акций — это биржевой индекс на фондовом рынке: американский S&P 500, немецкий DAX или российский ММВБ.

Производительность обработки Закона о свободе информации

Согласно последнему анализу Центра эффективного правительства 15 федеральных агентств, которые получают наибольшее количество запросов в соответствии с Законом о свободе информации (FOIA), опубликованным в 2015 году (с использованием данных за 2012 и 2013 годы, самые последние доступные годы), SEC оказалась среди 5 самых низких исполнителей получил оценку D-, набрав 61 балл из возможных 100, т.е. не получил удовлетворительной общей оценки. Его состояние ухудшилось с D− в 2013 году.

Главными регуляторными органами являются:

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) – государственная и самая влиятельная структура, которая уполномочена проводить собственные расследования и рассматривает жалобы абсолютно всех инвесторов. При выявлении факта несоблюдения законов и норм может передать дело в суд, последний, в свою очередь, может установить наказание в виде штрафа, в крайних случаях дело также может дойти до тюрьмы. Данная организация контролирует выполнение 4 основных законов:“О ценных бумагах” (1933); “О бирже ценных бумаг” (1934); “О траст-договоре” (1939); “Об инвестиционной компании” (1940).
Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD) – самая влиятельная из саморегулируемых организаций, которая выполняет арбитражные функции и следит за тем, чтоб на рынок не были допущены квалифицированные лица. Невыполнение правил и требований ассоциации чревато запретом на осуществление деятельности на рынке. Имеет право передавать дела серьезных правонарушителей на рассмотрение SEC.
Корпорация по защите инвесторов (SIPC) – некоммерческая организация, в которую обязаны входить все брокеры и клиринговые дома. Она занимается контролем над выполнением закона о защите интересов инвестора и выступает гарантом брокерских счетов всех клиентов до 0,5 миллиона долларов США.

Если брокер объявляет себя банкротом, корпорация имеет право разобраться, имеются ли в структуре ценные бумаги, которые принадлежат конкретному инвестору. Если да, то они переходят к нему, но только в случае непричастности этих бумаг к разбирательству. Если этого недостаточно для покрытия суммы, то через решение суда может быть реализовано любое имущество обанкротившейся организации. Вырученные средства распределяются между инвесторами пропорционально их вкладам.

В отдельных случаях активы инвесторов могут быть переведены к другому брокеру, с которым инвестор может дальше продолжать работу на рынке. Компенсация или перевод может занять от 1 до 3 месяцев – все зависит от конкретной ситуации и объема инвестиций.

Современная система защиты инвесторов в США является одной из самых эффективных в мире, поэтому на фондовом рынке Америки можно встретить инвесторов со всего мира, в том числе и из России. Рынок ценных бумаг в США привлекает не только крупных инвесторов, но представляет интерес и для мелких игроков.

Наша юридическая фирма консультирует по вопросам инвестирования в США на протяжении уже более 15 лет. Колоссальный опыт, качество услуг, высокая компетентность и профессионализм – это наши сильные стороны.

Связанное законодательство

1933: Закон о ценных бумагах 1 933
1934: Закон о торговле ценными бумагами 1 934
1938: Временный национальный экономический комитет (учреждение)
1939: Трастовый закон о контракте 1 939
1940: Закон инвестиционных консультантов 1 940
1940: Закон об инвестиционной компании 1 940
1968: Закон Уильямса (закон о раскрытии ценных бумаг)
1982: Закон об учреждениях хранилища иди-ты-Св.-Германа
1999: Закон о Gramm-Leach-Bliley
2000: Закон о модернизации товарных фьючерсов 2 000
2002: Закон Сарбейнса-Оксли
2003: Справедливый и точный закон о кредитных операциях 2 003
2006: Парламентская реформа агентства кредитных рейтингов 2 006
2010: Додд-Фрэнк реформа Уолл-стрит и закон о защите прав потребителей
2012: Правление Волкера (определенный раздел закона Додд-Фрэнка)
Название 17 свода федеральных нормативных актов

Доходность и инфляция

Получаем что российский рынок имеет среднюю доходность в 18,69%. А Америка всего 6,92%.

Ну что? Все бежим покупать российские акции. И через …цать лет все миллионеры.

Не спешите.

Во-первых. Это разные доходности: рублевая и долларовая.

Во-вторых, многие спросят — а как же инфляция?

Спокойно. Все под контролем.

По правильному нужно из доходности рынка за каждый год вычитать инфляцию этого периода. И полученные данные сложить-перемножить. Вычислить общую реальную доходность за весь период. И только потом рассчитать среднегодовую доходность рынка.

Это будет наиболее точно.

Но мы пойдем простым путем — просто из полученной номинальной среднегодовой доходности вычтем годовую инфляцию и получим реальную доходность.

Наверняка, подсознательно вы знаете, что инфляция в РФ намного выше чем в США.

А вообще есть ли в США инфляция? Небольшая, но есть. За 20 лет средний размер составил — 1,87%. ( Да, да. Доллар тоже обесценивается со временем.)

Что по России?

Сколько вы думаете составляет среднегодовая инфляция в РФ? За 20 лет.

Всего навсего … 14,51%.

А просто невероятные 3400% прибыли падают до реальных 135% дохода.

Примерно на такую ставку доходности от своих инвестиций и можно рассчитывать.

Но повторюсь — это применительно только на длительных периодах.

Если вы хотите вложить деньги на короткий срок (например на 3-4 года) — расхождения могут быть в разы. Даже со знаком минус.

Основные функции SEC

Основными целями Комиссии по ценным бумагам и биржам США является защита инвесторов, надзор за организациями и частными лицами на рынках ценных бумаг, включая биржи, брокерские компании, дилеров, инвестиционных консультантов и инвестиционные фонды.

С помощью установленных правил и положений о ценных бумагах SEC способствует раскрытию и распространению информации, связанной с рынком, добросовестному функционированию рынка ценных бумаг и защите от мошенничества. SEC предоставляет инвесторам доступ к ежегодным и квартальным отчетам публичных компаний через электронную базу данных EDGAR.

Способы надзора за рынком

Практически любые доступные. Отдел правоприменения Комиссии получает информацию о возможных правонарушениях из разных источников. Он ежедневно контролирует торговые операции, рассматривает советы и жалобы инвесторов. Взаимодействует с саморегулирующими организациями, отслеживает сообщения средств массовой информации.

Широко используется и поощряется практика частных доносов. Для этих целей специально выделяются деньги, а информаторы Комиссии защищены законом «О ценных свидетелях». Многие, кстати, на этом неплохо зарабатывают.

Все расследования проводятся в частном порядке. Максимально используются неформальные беседы, опросы свидетелей, изучение брокерских записей, анализ торговых данных. При возбуждении официального производства могут применяться повестки в суд для дачи показаний и предъявления документации.

Причины для проведения расследования

Малейшее подозрение в несоблюдении законодательства. Вот наиболее частые:

предложение незарегистрированных ценных бумаг;
недостатки в бухгалтерской отчетности;
инсайдерская торговля;
практика продаж «брокер – дилер»;
вскрытие недостоверной информации;
действия, вводящие в заблуждение или мошенничество.

Кого и за что штрафует SEC

Штрафы накладываются на компании или физических лиц, признанных виновными в нарушении правил Комиссии. Наказания делятся на две категории: гражданский денежный штраф (CMP) и выплата за неправомерно полученный доход.

Гражданский штраф – это санкции за вред, причиненный государству. Он носит карательные функции, а его размер, как правило, сходен с суммой доходов, полученных человеком или компанией.

Второй тип наказания, назначенного Комиссией, возмещает потери тех, кто пострадал от незаконной деятельности.