Что такое управление активами? основные этапы управления оборотными и внеоборотными активами

Стороны доверительного управления

Сторонами доверительного управления ценными бумагами являются:

• учредитель управления (лицо, владеющее ценными бумагами);
• доверительный управляющий (лицо, которому ценные бумаги передаются в управление).

Имущество учредителя управления передается доверительному управляющему на оговоренный срок. Полученный от управления активом доход перечисляется непосредственно учредителю или третьему лицу, если договором обозначен иной выгодоприобретатель. Доверительный управляющий получает за свою работу оговоренное вознаграждение.

Виды ценных бумаг, которые разрешено передавать в доверительное управление:

• акции;
• облигации (за исключением бондов, которые по своим условиям не предназначены для передачи доверительному управляющему).
• Не разрешается передавать в доверительное управление:
• векселя и варранты;
• опционы и сертификаты (сберегательные и депозитные);
• валютные и товарные фьючерсы и валютные пары, а так же их индексы;
• форвардные контракты;
• складские и другие товарораспределительные ценные бумаги.

Как работает управление активами?

Профессиональное управление активами пришло в нашу жизнь из банковской сферы. По сути, клиенты вкладывали средства на депозит, банк ими распоряжался, а люди получали прибыль. Со временем количество инструментов увеличилось.

 
Согласно экспертным оценкам, такая финансовая индустрия — одна из наиболее востребованных в мире, общая стоимость которой на конец предыдущего года оценивалась более 100 трлн. долларов.

Для начала составляется договор с клиентом, в котором указывает, что именно передается в управление и какие права имеет компания или финансовый консультант. Разумеется, срок действия — немало важная часть. Если по окончанию нет претензий у сторон, то, как правило, договор продлевается и при необходимости в него вносятся дополнения. Способы и инструменты для вложений остаются за теми, кому доверяются средства, но при этом доля финансовой ответственности также прописывается.

Объект и классификация видов инвестирования в доверительное управление

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) создаются управляющей компанией для управления фондом, который формируется на основе коллективных вложений инвесторов. Инвестируя в ПИФы, инвестор получает возможность участия в покупке активов на фондовом рынке. ПИФы консолидируют ресурсы инвесторов, совершая операции для увеличения своей стоимости. Каждый фонд выпускает инвестиционные паи, которые представляют собой ценные бумаги, передаваемые инвестору в результате инвестирования. Обладатель пая имеет право собственности на имущество фонда, пропорциональное его доле. Таким образом, прибыль от инвестиционной деятельности фонда распределяется в той пропорции, в которой инвестор приобрел долю фонда изначально.

Подобные фонды имеют как преимущества, так и недостатки.

ПИФы регулируются государством, к тому же средства управляющей компании и вкладчиков распределены по разным депозитариям. Подобная форма распределения, а также определенные запреты на активное привлечение капитала, создают дополнительные гарантии для инвесторов

Важно отметить, что налог уплачивается только в случае вывода денежных средств в результате положительной доходности фонда. Как правило ПИФы достаточно ликвидны, что дает еще одно преимущество подобным инструментам инвестирования

Размер каждого пая в фонде, как правило, небольшой, поэтому его покупка доступна большинству платежеспособного населению.

С другой стороны, недостатками можно назвать регулярную выплату управляющему фондом, вне зависимости от доходности самого фонда. Существуют дополнительные платежи, а также ограничения в приобретении определенных типов акций компаний со стороны регулятора, что ограничивает потенциал доходности.

Вторым, не менее известным вариантом инвестирования считается доверительное управление торговыми счетами инвесторов. Данный формат инвестирования не подразумевает перехода денежных средств инвестора к управляющему, поскольку они остаются на индивидуальном счете, открытом в брокерской компании самим клиентом. Таким образом, управление торговым счетом инвестора осуществляется через подписание договора, в котором прописываются условия взаимодействия инвестора и управляющего. В качестве управляющего, как правило, выступают брокерские компании и индивидуальные трейдеры. Тем не менее, все большее число банков и управляющих компаний включают практику ДУ в число своих услуг по управлению капиталом.

Подобный тип инвестирования имеет ряд преимуществ по сравнению с ПИФами. Управляющий более гибок в выборе инструментов и рынков для торговли. В инвестировании используются как акции компаний, облигации, так и производные финансовые инструменты. Более того, возможно использование заемных средств, что способствует получению более высокой доходности. Доверительное управление на фондовом рынке является более гибким инструментом, позволяющим учитывать индивидуальные потребности инвестора.

В России, наиболее известной формой управления, считается доверительное управление на валютном рынке Форекс. Это тот же формат взаимодействия инвестора с управляющим, где выбор инструментов торговли главным образом сосредоточен на валютном рынке Форекс.

Благодаря развитию технологий, и уменьшению порога входа для открытия торгового счета, появились альтернативные варианты традиционному способу управления. Этой альтернативой стали ПАММ-счета. По своей сути ПАММ-счет предоставляет возможность процентного распределения доходов от управления торговым счетом, с использованием платформы, которую предоставляет брокерская компания. Инвестор может выбрать один или несколько торговых счетов управляющих, чьи сделки будут дублироваться с соответствующей пропорцией относительно размера вашего счета и установленных параметров. Каждый отдельный счет доверителя интегрирован с торговым счетом управляющего, который совершает сделки. ПАММ-счета – достаточно прозрачный инструмент для инвестора, который получает доступ к полной статистике совершенных операций, а также имеет возможность быстрого пополнения и вывода денежных средств с торгового счета. Несмотря на столь удобный инструмент, регуляторы многих стран ограничивают доступ к ПАММ-счетам в своем регионе. Причиной этому является неквалифицированность управляющих, предоставляющих услуги на платформах отдельных брокерских компаний.

Суть и особенности доверительного управления

Доверительное управление – это услуга, которая оказывается одним лицом другому на возмездной основе. Детали сотрудничества оговариваются соглашением между сторонами, требования к которому изложены в главе 53 ГК РФ. Таким образом, система доверительного управления является разрешенной и регламентированной действующим российским законодательством.

Сторонами договора являются:

• Доверитель – лицо, которому принадлежат передаваемые в управление активы (денежные средства, акции, недвижимость);
• Управляющий – лицо (частное или организация), которое берет на себя ответственность по управлению капиталом, его размещению и получению прибыли.

Доверить в управление стороннему лицу можно абсолютно любое имущество и активы, если вы не имеете возможности, знаний или времени распоряжаться им самостоятельно и получать прибыль от этих действий.

Риэлторские компании часто предлагают услугу доверительного управления недвижимостью. За определенный договором процент от полученной прибыли сотрудники компании берут на себя поиск арендаторов, заключение и регистрацию договоров аренды, взимание платежей. Собственник в результате не тратит на эти действия время и средства – ему остается только получать доход за минусом комиссии управляющего.

Стоит четко понимать, что при заключении договора вы передаете управляющему не само имущество или средства, а лишь право на распоряжение ими с целью получения прибыли. Трейдер или инвестиционная компания не имеют возможности произвести отчуждение имущества, кроме того, риск мошенничества в этой сфере довольно низок – разумеется, если до передачи активов в управление вы проверили репутацию компании и заключили официальное соглашение.

Особенности ПАММ-системы

Неудача № 4. «На работе мало платят»

После университета Баффет напросился работать бесплатно в компанию Грэма, которым искренне восхищался. Там он усвоил главный принцип инвестирования — нужно покупать акции недооцененных рынком компаний. Для этого необходимо изучать финансовые показатели компании, знакомиться с ее продукцией и не инвестировать в то, чего не понимаешь.

Сам Баффет инвестирует только в то, что ему нравится. В 13 лет свои первые серьезные деньги он заработал, разнося газету Washington Post. Будучи взрослым, он познакомился с владельцем компании и вложил в газету 11 миллионов долларов. Эта инвестиция принесла Баффету 1 миллиард.

Среди всех бритв Баффет предпочитал Gillette — в итоге купил акции компании на 600 миллионов, а заработал на этом 4,5 миллиарда долларов. Будучи большим любителем кока-колы (он признается, что выпивает пять банок в день), он приобрел акции компании, их стоимость выросла в 10 раз.

«Эффект храповика» при выплате вознаграждения управляющей компании

Вознаграждение управляющей компании, как правило, состоит из двух частей:

1) фиксированный процент от объема портфеля,

2) процент от результата.

Иногда во второй части возникает «эффект храповика». Портфель растет – взимается вознаграждение, портфель падает – нет. Но когда портфель снова начинает расти, то с этого роста опять берется вознаграждение. И так может повторяться много раз. Возникает забавная ситуация: портфель клиента практически не изменился, а он заплатил управляющему огромную комиссию за результат. Необходимо проверить в договоре условие о том, что комиссия за результат выплачивается только в случае превышения предыдущей максимальной стоимости портфеля.

Возможно, мы перечислили не все способы. Если вы знаете другие – напишите нам о них. Мы дадим свой комментарий и проанализируем возможные пути защиты.

Развитие темы приводится в статье Как исключить злоупотребления при доверительном управлении, в которой на примере системы, действующей в УК Арсагера, мы расскажем, что мы придумали, чтобы защитить клиента от подобных ситуаций.

Реальные участники рынка: мультипрофессионалы

Мы рассмотрели группы компаний, в которые входят крупнейшие доверительные управляющие, брокеры, управляющие компании, негосударственные пенсионные фонды, банки, управляющие общими фондами банковского управления <1>. Анализ направлений деятельности таких групп и структура их собственности позволяют сделать вывод о том, что основополагающими участниками фондового рынка являются банки. Будучи основными участниками финансовых и финансово-промышленных групп, они активно работают по всем направлениям финансового посредничества. Таким образом, можно говорить о высоком уровне институционального сращения банков и фондовых посредников. При этом следует отметить все возрастающую универсальность финансовых групп. Всеми крупными игроками на финансовом рынке оказывается целый комплекс услуг. Совокупные результаты деятельности по всем направлениям определяют успех группы на рынке, а также привносимые ею на рынок риски.

<1> См.: Скапенкер О.М. Оптимизация системы регулирования деятельности по доверительному управлению // Деньги и кредит. 2012. N 10. С. 39 — 44.

Однако оценка данных показателей доступна лишь инсайдерам. Дело в том, что как виды деятельности по доверительному управлению, так и иные виды деятельности на фондовом рынке регулируются с точки зрения конкретной лицензии. Такой подход на фоне параллельной и совместной работы в рамках одной группы нескольких, а зачастую и нескольких десятков банков и компаний не может дать регулятору возможность контролировать реальные результаты деятельности группы. Поскольку в нормативных актах не описываются банки и компании, совмещающие несколько видов деятельности, существуют значительные пробелы контроля и, как следствие, возможности для злоупотреблений.

Требования к специалистам компаний, осуществляющих деятельность на финансовых рынках, установлены отдельными нормативными актами ФСФР России. Соответствие уровня квалификации специалистов и стоящих перед ними задач определяется по нескольким критериям — уровню образования, наличию квалификационных аттестатов, наличию опыта работы

При этом особое внимание уделяется соответствию направления образования, опыта работника и направления деятельности участника рынка. Эти требования распространяются и на контролеров — лиц, ответственных за внутренний контроль деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Их квалификация в области ценных бумаг, подтвержденная аттестатами, должна соответствовать комбинации видов деятельности, осуществляемых компанией. Соответствующим нормативным документом установлено, что при совмещении профессиональным участником нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществление внутреннего контроля в отношении разных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг может быть возложено на нескольких контролеров. Это указывает на последовательное занятие исполнительной властью позиции относительно необходимости регулирования не реальных участников рынка ценных бумаг, а отдельных частей их разнонаправленного бизнеса. Обстоятельства, лежащие «между» направлениями бизнеса, не разглядит даже собственный контролер.

Плюсы и минусы доверительного управления

Доверительное управление активами имеет для инвестора свои очевидные плюсы и определенные риски. Все они в той или иной степени вызваны тем, что не вы лично распоряжаетесь активами – наличие дохода и его уровень зависит от профессионализма людей, которым поручено управлять вашим имуществом.

Плюсы:

• инвестору не нужно досконально знать финансовый рынок;
• не нужно разбираться, что означают термины флэт, лось, бычий рынок и др.;
• не нужно ломать голову, когда делать бай (buy), а когда sell;
• средствами управляет профессионал с богатым опытом и успешными показателями;
• инвестор занимается своими обычными делами, а его капитал приумножается.

Минусы:

• в отличие от банка, гарантирующего определенный процент на депозит, передача актива в доверительное управление не имеет четкой гарантии получения прибыли и ее размера;
• сложность правильного выбора профессионального управляющего, соответственно риски нарваться на откровенных мошенников или просто непрофессионалов;
• клиент слабо влияет на открываемые от его имени сделки, за исключением индивидуального доверительного управления, когда управляющий работает персонально с клиентом (вип обслуживание);
• дополнительные траты (вознаграждение управляющему, покрытие сопутствующих расходов).

Существенные условия договора доверительного управления имуществом

Предметом договора доверительного управления является длящееся совершение управляющим в отношении переданного ему имущества любых юридических и фактических действий в интересах выгодоприобретателя.

Объектами доверительного управления могут быть (ст. 1013 ГК РФ):

• предприятия и другие имущественные комплексы,
• отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу,
• ценные бумаги,
• права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами,
• исключительные права и другое имущество.

Не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления деньги, за исключением случаев, предусмотренных законом.

Имущество, находящееся в хозяйственном ведении или оперативном управлении, не может быть передано в доверительное управление (только после ликвидации юридического лица, в хозяйственном ведении или оперативном управлении которого имущество находилось, либо прекращения права хозяйственного ведения или оперативного управления имуществом и поступления его во владение собственника по иным предусмотренным законом основаниям).

К иным существенным условиям договора доверительного управления имуществом относятся:

1. 1. состав имущества, передаваемого в доверительное управление;
   2. наименование юридического лица или имя гражданина, в интересах которых осуществляется управление имуществом (учредителя управления или выгодоприобретателя);
   3. размер и форма вознаграждения управляющему, если выплата вознаграждения предусмотрена договором;
   4. срок действия договора.

Выбираем надежную управляющую компанию

Мало теоретически знать, что такое денежный поток, необходимо научиться направлять его волны с целью получения прибыли. Вовсе не обязательно вникать в суть всех процессов или самостоятельно подбирать максимально ликвидные инструменты для вложений, когда это можно доверить экспертам с многолетним опытом, умеющим объективно и грамотно оценивать рынок. Предлагаю 3 принципиальные позиции выбора управляющей компании.

Опыт работы на рынке

Как правило, опыт диктует не только количество клиентов, но и развитие, общий актив средств, которые в работе. Согласитесь, всегда приятней иметь дело в выборе компании, предоставляющей управление активами, у которой за плечами и лицензии, и показатели стабильного роста, и репутация, и положительные отзывы клиентов. Узнать об опыте можно со специализированных ресурсов, форумов, а также с сайтов самих компаний.

Рейтинг компании

Принципиальный топ — это указание позиции управляющей компании по объему чистых активов. Не поспоришь: всегда приятно иметь дело с лидерами, нежели с теми, кто пока что не в верхних строчках топов. Как правило, пользуются ресурсом Investfunds, где можно посмотреть изменение позиций за определенное время, а кроме этого узнать суммарные активы, процентную долю в управлении, общее количество фондов, используемых для работы и оценить долю на рынке.

Денежные средства

Обладая крупной суммой денег, у собственника появляется
желание сохранить и приумножить накопления. Именно с этой целью чаще всего
передают финансы управляющей компании для доверительного управления. При
заключении соглашения, где объектом являются деньги, следует осознавать, что
это не дает стопроцентной гарантии возврата всей суммы и получения
дополнительного дохода.

Вариант, когда капитал может значительно увеличиться за короткий
период времени, связан с рискованными манипуляциями. Более надежные источники
гарантируют получение дополнительных 10-20%, но ждать результата придется
намного дольше.

В каких еще случаях доверяют деньги управляющим компаниям:

• сохранить финансовые сбережения при признании
  юридического лица банкротом;
• чтобы не передавать деньги в контролирующие
  органы (налоговая служба и другие);
• недостаток знаний в сфере инвестирования;
• боязнь потери сбережений в случае инфляции;
• скрыть, кому принадлежат денежные активы.

Дело в том, что распоряжаясь счетом, управляющий не раскрывает его владельца, а действует от своего имени. Оставаясь в «тени», собственник остается анонимным. Кроме того, по закону, деньги, которые находятся под управлением, «замораживаются» на время договора.  

Чаще всего используются два варианта трастовой деятельности
в отношении финансов:

1. Покупка пая в паевом инвестиционном фонде. В
   этом случае возможно частичное инвестирование незначительных сумм.
2. Открытие ПАММ-счетов, которые специально
   открываются для доверительного управления деньгами.

Проводить операции с финансовыми средствами позволительно
только лицам, имеющим разрешение лицензионной палаты на осуществление данной
деятельности. Это позволяет управляющему получать комиссионные выплаты за
управление капиталом учредителя.

Прямое доверительное управление против ПАММ-счетов

• Во-первых, так трейдеры могут быть уверены, что их торговые сигналы не будут попросту украдены, что вполне возможно при прямом ДУ.
• Во-вторых, они могут не беспокоится за выплату вознаграждения, ведь в ПАММ-счетах оно автоматизировано.

1. Низкий минимальный инвестиционный вход дает нам возможность сформировать ПАММ-портфель из нескольких управляющих, а это в свою очередь минимизирует торговые риски. Практический пример: в вашем ПАММ-портфеле 10 управляющих, в каждого инвестировано по 1000$. Даже если один управляющий будет торговать месяц в убыток, то остальные вытянут ваш общий портфель в плюс.
2. Доля капитала управляющего (КУ) в общем капитале ПАММ-счета очень сильно влияет на торговлю управляющего. Чем больше доля КУ в общем капитале, тем более ответственно трейдер относится к своему ПАММ-счету. Грубо говоря, трейдер на своем ПАММ-счете торгует не только на деньги инвесторов, а и на свои собственные.

Мое мнение: ПАММ-система в общем плане выглядит удобнее и для инвестора и для трейдера.