Что такое хедж фонд простыми словами и как он работает?

Акции компаний по производству чипов лидируют в этом десятилетии

What is Alpha

«Alpha» (the Greek letter α) is a term used in investing to describe a strategy’s ability to beat the market, or it’s «edge.» Alpha is thus also often referred to as “excess return” or “abnormal rate of return,” which refers to the idea that markets are efficient, and so there is no way to systematically earn returns that exceed the broad market as a whole. Alpha is often used in conjunction with beta (the Greek letter β) , which measures the broad market’s overall volatility or risk, known as systematic market risk.

Alpha is used in finance as a measure of performance, indicating when a strategy, trader, or portfolio manager has managed to beat the market return over some period. Alpha, often considered the active return on an investment, gauges the performance of an investment against a market index or benchmark that is considered to represent the market’s movement as a whole. The excess return of an investment relative to the return of a benchmark index is the investment’s alpha. Alpha may be positive or negative and is the result of active investing. Beta, on the other hand, can be earned through passive index investing.

Alpha is commonly used to rank active mutual funds as well as all other types of investments. It is often represented as a single number (like +3.0 or -5.0), and this typically refers to a percentage measuring how the portfolio or fund performed compared to the referenced benchmark index (i.e., 3% better or 5% worse).

Deeper analysis of alpha may also include «Jensen’s alpha.» Jensen’s alpha takes into consideration the capital asset pricing model (CAPM) market theory and includes a risk-adjusted component in its calculation. Beta (or the beta coefficient) is used in the CAPM, which calculates the expected return of an asset based on its own particular beta and the expected market returns. Alpha and beta are used together by investment managers to calculate, compare, and analyze returns.

1:29

Южнокорейский телекоммуникационный гигант KT запустит основную цифровую валюту

JPMorgan рассматривает объединение кворума на основе эфириума с ConsenSys

Структурные составляющие единого механизма

Хедж-фонды — это в большинстве случаев уникальные по своей организации партнёрства со многими особенностями и нюансами. Одни невероятно сложны и запутаны, другие же обходятся максимально простым и прозрачным строением — всё это зависит исключительно от целей, стратегий и методов работы фонда. Однако практически любая структура хедж-фонда состоит из следующих ключевых звеньев:

• Инвесторы — именно те люди, без активов которых невозможно существование и деятельность самого фонда. Организация предлагает инвесторам свои услуги, те, в случае согласия, вкладывают какую-либо часть своего капитала. После чего, в результате верного его использования, на этой основе добывается прибыль на рынке, причем как для клиента, так и для фонда.
• Банк-гарант, или же кастодиан — это банк, основная задача которого заключается в обеспечении надёжного хранения активов инвесторов, будь то валюта, ценные бумаги, драгоценные металлы и т. д. В некоторых случаях фонд может привлечь «свой» банк для проведения и/или оформления сделок (однако в основном это задача уже для первичного брокера). Помимо этого, кастодиан занимается также подготовкой отчётов о сделках, совершённых через счёт фонда; проверкой соответствия реальной политики управляющего с заявленным в уставе фонда перечнем целей. Разумеется, в такой роли обычно выступает крупный банк с твёрдой положительной репутацией.
• Управляющий — лицо или, как правило, компания, которая определяет всю инвестиционную стратегию, отвечая при этом за каждое из принятых решений фонда. Помимо этого, управляющий хедж-фондом также осуществляет руководство всей операционной деятельности.
• Совет директоров — выполняет наблюдение за деятельностью управляющего, а также за фирмами, предоставляющих услуги фонду. Совет уполномочен решать спорные и конфликтные вопросы между акционерами и управляющими, назначать кадры на ключевые должности фонда. Именно члены совета несут персональную ответственность (вплоть до уголовной) за соблюдение фондом всех предписанных в меморандуме принципов и правил.
• Администратор — определяет чистую стоимость активов фонда вне зависимости от управляющего, что даёт существенное уменьшение рисков в случае оценочной ошибки последнего. Однако большинство администраторов возлагают на себя функции бухгалтерской отчётности, оплаты счетов, оповещения акционеров отчётами деятельности, распределения полученной прибыли между акционерами, а также подписки на акции/паи фонда и их погашение.
• Первичный брокер — в этой роли обычно выступает крупный инвестиционный банк, который не выполняет разовые сделки по поручению хедж-фонда как рядовой брокер. Первичный брокер предоставляет фонду целый ряд профессиональных услуг, связанных с клирингом (безналичный расчёт между предприятиями/компаниями/странами посредством товаров/ценных бумаг/услуг), депозитарным услугам и операционной поддержкой.
• Аудитор — лицо, осуществляющее проверку соответствия фондовой отчётности с нормами бухучёта и финансового законодательства. Управляющий обычно проводит аудит ежегодно, однако даже такие редкие проверки никак не умаляют эту должность в структуре организации — без аудитора другие сервисные компании или сторонние агенты едва ли согласятся обслуживать фонд.
• Юридический консультант — необходим для обеспечения лицензированного статуса фонда, который выдаётся уполномоченными регуляторами при соблюдении ряда определённых требований. Лицензия открывает куда более широкий простор для возможностей и набора базы инвесторов, но, помимо этого, консультанта нередко используют при заключении различных договоров и соглашений.

Именно таким образом выглядит структура хедж-фонда. Опять же, в различных случаях эта схема на практике может быть ещё более упрощённой (даже с отсутствием каких-либо вышеперечисленных кадров) либо же гораздо более извилистой и сложной.

Самые крупные хедж фонды мира

️

Сегодня наибольшее количество хедж-фондов находится в городах Нью-Йорк и Лондон — суммарно почти 60% от всех существующих в мире.

Но если рассматривать только гигантов этой отрасли, получится что почти все они расположены в США:

AQR Capital Manаgement — основан в 1998 году в г. Гринвич (Коннектикут, США). Входит в категорию глобальных хедж фондов. В 3 квартале 2019 года под его управлением было около $185 млрд. Обслуживает клиентов со всего мира, имеет офисы в множестве стран.

Bridgewater Associates — создан миллиардером Реем Далио в 1975 году в Нью-Йорке, впоследствии перемещен в г. Вестпорт (Коннектикут, США). Относится к категории глобальных макрофондов хеджирования. По состоянию на конец 2019 года под управлением этой компании было активов на сумму $160 млрд. Обслуживает институционалов (некоммерческие организации, пенсионные фонды, правительства и центробанки разных стран).  

Man Group — одна из старейших в мире инвестиционных компаний, продолжающих существовать в наше время (основана в 1783 году в Лондоне). В категорию хедж фондов вошла во второй половине 20 века. Единственная компания среди лидеров отрасли, расположенная за пределами США. На сегодня является самым крупным фондом подобного типа в Европе. В декабре 2019-го Man Group отчитался о наличии под его управлением активов на $118 млрд. Обслуживает как институциональных, так и частных инвесторов со всего мира.

Renaissance Technologies LLC — основан в 1982 году математиком Дж. Симмонсом в г. Сетаукет (штат Нью-Йорк). Специализируется на биржевом трейдинге с использованием математических моделей и статистической аналитики. Уже более 30 лет является одним из лидеров отрасли по годовой доходности (66%). В середине 2019 под управлением этого фонда находилось $110 млрд.

Two Sіgma Investments — компания, основанная в 2001-м товариществом математиков и IT-шников в Нью-Йорке. Для создания торговых стратегий ими применялись разработки по машинному обучению и искусственному интеллекту. В мае 2019-го под управлением данного фонда числилось $60 млрд.

Millennium Management — еще один крупный фонд хеджирования из Нью-Йорка. Появился в 1989 году. Работает сразу с несколькими стратегиями инвестирования. В конце 2019 года фонд отчитался о $40 млрд активов под своим управлением.

Elliott Management — основан в 1977 году в Нью-Йорке американским миллиардером Полом Сингером. В основном инвестирует в ценные бумаги проблемных компаний. Летом 2019 года под управлением этого фонда было $37,7 млрд.

Историю создателя одного из крупнейших хедж фондов, Рея Далио, вы найдете в видео ниже:  

Далее детально рассматривать рейтинг крупных хедж фондов нет смысла, поскольку примерно одни и те же позиции занимают сразу несколько компаний, под управлением каждой из которых находится немногим больше $30 млрд — Winton Capital Management Ltd, Citadel LLC, Standard Life Investments и Davidson Kempner Capital.

️

Всего же в мире существует около 15 000 хедж фондов, суммарно управляющих активами на более, чем $3 трлн.

Половина этой суммы приходится на первые 100 компаний из рейтинга фондов хеджирования.

Торговля

Страновой арбитраж – так в буквальном смысле в двух словах можно описать стратегию Systematic Alpha Futures Fund (SAFF). Как указано в презентации, «сделки представляют из себя арбитражные операции между основными ликвидными фьючерсными контрактами на индексы акций. Берутся длинные позиции по «отстающему» в паре фьючерсному контракту и короткие позиции по «опережающему» в паре контракту».

Торговля полностью роботизирована. Основной инструментарий: 13 фьючерсов на индексы различных стран, 6 фьючерсов на валютные пары, 3 фьючерса на ликвидные товары. На рынок Forex позиции открываются исключительно для страхования валютных рисков.

У Systematic Alpha есть ещё одна стратегия. После успешного 2008 года и роста средств под управлением до $760 млн последовал 2011 год с убытком 11%. Причина – разрыв арбитражной пары. В Японии было рекордное цунами. Местный рынок лихорадило, в то время как американский индекс (вторая сторона в арбитражной паре) продолжал спокойно торговаться.

Видимо, после этого в фонде задумались о серьёзной переработке стратегии. В 2012 году появляется фонд Systematic Alpha Multi Strategy Master – опять же Класса A и B. Здесь уже «встроенная диверсификация двух различных инвестиционных подходов: маркет-нейтральной арбитражной программы и трендовой краткосрочной стратегии, каждая из которых применяет коротковременное прогнозирование в отношении действий большинства трейдеров, работающих на рынке фьючерсных контрактов».

Можно сказать, что запуск стратегии себя оправдал. Если в 2014 году фонд Systematic Alpha Futures со стандартным риском показал убыток в 11%, то по новой стратегии с таким же риском минус не превысил 2%. Впрочем, в другие годы флагманская стратегия наоборот оказывалась более результативной. Ниже – сравнительная диаграмма всех действующих стратегий фонда.

Кривая эквити торговых стратегий хедж-фонда Systematic Alpha

Наилучший показатель у стратегии Multi Strategy Master с двойным плечом. За 4 последних года торговый доход вышел в 39,5%. Т.е. около 10% годовых в валюте.

Отмечу, что все приведенные показатели дохода уже учитывают комиссии Systematic Alpha и являются чистой прибылью инвестора. Плата за успех в фонде ─ 20%. Ежегодная комиссия за управление ─ 2% при стандартном риске и 3% при удвоенном.

Ещё информация по условиям вложения: периода lock up здесь нет. Т.е. деньги сравнительно ликвидны и в зависимости от стратегии могут быть выведены от 1 недели до 1 месяца. Минимальный порог входа ─ $100 тыс., но есть партнёрский европейский фонд Gateway Systematic Alpha UCITS с «минималкой» в $10 тыс.

Как работает хедж фонд

Итак, теперь мы знаем, что такое хедж фонд. Теперь будем разбирать на примерах, как он работает.

Одновременно брокер приобретает опцион пут (контракт на право, но не обязательство продажи) на этот же актив. В контракте зафиксирована цена продажи – 12 375 руб. (165 $ или 4 785 грн.) за акцию. Возможны три варианта развития событий.

1. Акции выросли в цене на 20% и инвестор получил прибыль в размере 2 250 руб. (30 $ или 870 грн.) за одну ценную бумагу, но потерял премию от опциона.
2. Акции упали в цене или цена осталась на прежнем уровне. Тогда сделка закрывается «в минус», однако инвестор получит доход от премии по опциону, которая перекроет убыток от продажи акций.
3. Цена акций выросла, но не достигла отметки в 12 375 руб. (165 $ или 4 785 грн.). В этом случае владелец ценных бумаг получит прибыль от обеих сделок.

Таким образом, для хедж фонда не имеет особого значения направление движения тех или иных активов на рынке. Задача трейдера – уравновешивать каждую позицию падением или ростом цен на другой актив.

Особенностью хедж фонда является то, что деньги инвесторов могут быть инвестированы не только в классические ценные бумаги (акции и облигации), но и в производные ценные бумаги, как в нашем примере. Производные инструменты – это опционы, фьючерсы и другие контракты, дающие право или обязательство на совершение сделок с «классическими» видами активов, т.е. акциями, облигациями, валютой, товаром и т.д. Такие контракты именуются деривативами.

Институциональные инвесторы – это участники фондового рынка, аккумулирующие средства мелких инвесторов – физических и юридических лиц. К таким крупным инвесторам могут быть отнесены банки, страховые компании, биржи, инвестиционные фонды и др.

Порог входа

По своему принципу работы хедж-фонды пытаются извлечь прибыль из волатильности рынка, причем обладают очень широким спектром возможностей из-за слабого регулирования государством. Хедж-фонды вкладывают активы в акции и облигации, в форварды, фьючерсы и опционы. В этом смысле они напоминают российские ОФБУ, однако в отличие от последних не должны быть созданы обязательно банком и имеют высокий порог входа, нацеливаясь на многомиллионные капиталы.

В США минимальный взнос для частных инвесторов начинается с 5 млн. долл. и от 25 млн. долл. для институциональных, причем минимальный порог во многих случаях определяется местным законодательством. Исключения составляют законодательства таких стран, как Канада, где можно вложить в хедж-фонд около 2 тыс. канадских долл.

В Европе минимальный взнос начинается от десятков тысяч долларов, но обычно не менее 100.000 $. Многие фонды зарегистрированы в офшорных юрисдикциях, что с одной стороны уменьшает прозрачность инвестиций, но с другой снижает расходы на ведение отчетности и налог на прибыль. Ниже показано распределение хедж фондов по странам мира:

Рождение революции и её неизгладимый след в мировой экономике

Уникальная для своего времени и поколения стратегия заработка прибыли была придумана американским экономистом Альфредом Уинслоу Джонсоном, который в 1949 году основал первый в истории хедж-фонд. Авторство в названии hedged fund, аналогично, принадлежит ему. Результаты своей работы он опубликовал лишь спусти шесть лет, в 1965-м, которые произвели немало шума и интереса на рынке. В ней он подробно описал весь стратегический механизм заработка на падающем и растущем рынке путём использования комбинаций продажи переоценённых и покупке недооценённых акций.

Первые представляют собой ценные бумаги, текущая стоимость которых высока, однако при этом наблюдаются какие-либо признаки — факторы-предвестники того, что их цена в дальнейшем обвалится. Недооценённые — с точностью до наоборот, когда стоимость акций невысокая, но у них есть какие-либо предпосылки и потенциал для роста.

Используя в обобщённых чертах описанную выше стратегию, Джонс достиг впечатляющих результатов — стоимость его инвестиций за десяток лет существования фонда достигли 670%.

Успешная стратегия получила колоссальное распространение, и уже к 1968 году в США Комиссией по ценным бумагам и биржам было зарегистрировано порядка 140 инвестиционных партнёрских объединений, которые попадали под определение «хедж-фонд».

Однако революционная для своего времени финансовая идея ближе к 2008-2009 годам обернулась настоящей финансовой катастрофой, именуемой в широких кругах как «великая рецессия». Порождённый в большей степени многочисленными и постоянно усложняющимися финансовыми спекуляциями, мировой кризис тех годов получил немалое влияние и от самих хедж-фондов, а хедж-фонды — это, по своей сути, спекулятивные организации. Однако объективности ради стоит заметить, что первым лопнувшим пузырём этой финансовой бури был именно жилищный. Непогашенные ипотечные кредиты, в астрономических масштабах оформляемые в то время буквально на каждого желающего (в немалом количестве и на тех, чья платёжеспособность вообще не могла закрыть оформленные долговые обязательства), потянули за собой на дно весь финансово-кредитный сектор, после чего кризис в полной мере перекинулся на реальную экономику США и стран других континентов.

Играя на понижение акциями банков, инвестиционные хедж-фонды тем самым только усугубляли нарастающую финансовую панику, существенно катализируя экономический коллапс глобального масштаба. И хоть часть вины этих организаций за всё произошедшее в то время неоспорима, но всё же не только лишь они повлияли на те события. Жадность самих потребителей, которая ни в чём не уступает жажде наживы со стороны экономистов, привлекла к массовым появлениям огромных кредитных задолженностей, которые в общем итоге были абсолютно несоразмерны с их платёжеспособностью.

На сегодняшний день мир оправился после тяжёлых последствий кризиса, а контроль за деятельностью хедж-фондов существенно обновился после едва поправимого удара по их имиджу как финансовых организаций. В общем итоге мировой рынок насчитывает порядка 12000 хедж-фондов, управляющие активы которых исчисляются триллионами долларов США. Однако из-за сложной и крайне запутанной в большинстве случаев юридической структуры этих организаций, рассчитать более точные размеры активов конкретных фондов крайне сложно.

Правила инвестирования для начинающих: с чего начать и куда вложить деньги

В погоне за крупной прибылью: современные стратегии работы с инвестициями

Крайне разнообразные возможности и сферы инвестирования, а также влияние множества различных факторов постоянно способствуют генерации и осуществлению новых технологий заработка для хедж-фондов. Однако, несмотря на это, современные основные стратегии работы на финансовом поприще вполне можно классифицировать в несколько общих типов:

• Длинная/короткая позиция (Long/short position) — обычно хедж-фонды по такой стратегии работают с 40% своих активов. Заключается в приобретении недооценённых активов (long) и продаже переоценённых (short).
• Маркет-нейтральный арбитраж (Market-Neutral Arbitrage) — работает только тогда, когда один и те же активы расходятся в стоимости на разных биржах. Управляющий входит в длинную позицию на переоценённые активы на одной бирже и в короткие на другой — там, где эти же активы оказываются переоценены.
• Реакция на события (Event Driven) — стратегия основывается на несправедливой стоимости акций каких-либо предприятий, которые перетерпели определённые изменения (будь то слияние, поглощение, реорганизация и т. д.). Управляющий вылавливает выгодный момент для операции (покупки/продажи) до выравнивания этих несправедливых цен рынком.
• Короткие позиции (Short Bias) — при этой стратегии фонд в основном удерживает короткие позиции, зарабатывая на падении рынков.
• Реальная стоимость (Value) — инвестирование осуществляется в ценные бумаги, продающиеся с дисконтом к основным активам либо в недооценённые рынком.
• Кризисные ценные бумаги (Distressed Securities) — покупка с большой скидкой акций и обязательств компаний, которые находятся на грани банкротства или реструктуризации. Инвестирование по этой стратегии предполагает, что в результате внутренних изменений выбранные компании станут мощнее, принеся вместе с этим прибыль.

Нередко фонды прибегают к смешанным стратегиям, используя для получения прибыли сразу несколько из приведённых выше методам работы.

Каким производителям можно доверять?

Ассортимент обширен. На современном рынке можно найти качественные полотенцесушители отечественных и зарубежных производителей. Традиционно лучшими считаются английские, бельгийские, немецкие, итальянские, финские, шведские бренды. Лидеры мирового рынка – торговые марки Zehnder, Arbonia, Kermi (Германия). Можно также рекомендовать продукцию Korado (Чехия). Импортные брендовые модели красивы, функциональны, но довольно дороги.

Модели российского производства менее эффектны, чем зарубежные, зато отличаются более демократичной ценой. Заслуживают внимания такие компании:

«Сунержа». Преимущество этой петербургской компании – широкий ассортимент продукции

Полотенцесушители привлекают внимание приятным внешним видом. Качество на высоте

При изготовлении приборов используются импортные комплектующие.

«Ника». Полотенцесушители этой компании изготовлены из нержавеющей стали. Поверхность каждого прибора отполирована до ослепительно-глянцевого блеска. Большая часть моделей изготовлена в виде лесенок, с разным количеством горизонтальных труб. Также есть М- и П-образные, комбинированные, с крючками и полочками.

«АкваСталь». Полотенцесушители этой фирмы отличаются достойным качеством и приемлемой ценой. Сталь для изготовления продукции закупается за рубежом. Есть модели эконом- и премиум-класса.

Предлагаем видеообзор полотенцесушителя с греющим кабелем:

При покупке полотенцесушителя обязательно обращайте внимание на наличие у продавца сертификатов качества

Помните, что продукцию популярных брендов часто подделывают, поэтому предосторожности не будут лишними

Чтобы не ошибиться с характеристиками прибора, не поленитесь ознакомиться с технической документацией. Если полотенцесушитель выбран правильно, он прослужит долгие годы без ремонта и замены.

Качественные модели в течение длительного времени сохраняют эффектный внешний вид. Лучше немного переплатить и приобрести хороший фирменный прибор, чем сэкономить и ремонтировать полотенцесушитель уже через пару лет.

Куда инвестируют хедж-фонды

Итак, мы подошли к вопросу: куда же инвестируют хедж-фонды, чтобы приумножить капитал доверившихся инвесторов?

Торговые стратегии хедж-фондов условно можно разбить на две группы:

1. Максимизация доходности при обозначенном уровне риска;
2. Минимизация риска при обозначенном уровне доходности.

Иными словами, насколько сильно инвестор готов рисковать, чтобы иметь возможность получить максимальный профит, или он предпочтет высоконадежные инвестиции, понимая их невысокую процентную ставку?

Исходя из этого хедж-фонды вкладывают активы клиентов во все доступные инструменты:

• акции,
• государственные и корпоративные облигации,
• ценные бумаги с фиксированным процентом,
• опционы,
• деривативы,
• товарные фьючерсы,
• валюты,
• драгоценные металлы,
• недвижимость,
• депозитарные расписки,
• ETF,
• фондовые (биржевые) индексы Индекс Dow Jones 30, DAX 30, FTSE 100, S&P 500, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , и др.

Известный пример: в 1992 году фонд известного финансиста Джорджа Сороса «Квантум», играя на колебаниях курса британского фунта, заработал, по разным оценкам $1-1,5 млрд.!

Задача хедж-фондов – получение максимальной прибыли на всем. Эксперты и аналитики фондов тщательно отслеживают новости компаний, проводят мониторинг известных в финансовом мире изданий The Wall Street Journal (США), «Financial Times» (Лондон), Reuters, Bloomberg, оценивают политические риски и т.д. Благодаря этому успешные компании зарабатывают и на медвежьем рынке, и на бычьем, и во время экономического роста, и в периоды . Они скупают недооцененные активы и избавляют от переоцененных.

Делаем вывод

Как вы поняли, прибыльность – это не конёк описанного инструмента. Однодневные облигации могут в первую очередь пригодиться для краткосрочных вложений, и риски по таким операциями крайне мал. Но основной недостаток – крайне низкая доходность, и всё ещё больше усугубляется наличием брокерских комиссий и налогами. Все сопутствующие расходы могут запросто привести к убытку, потому не спешите, а всё внимательно рассчитывайте.

Читать – Проверка баланса по карте

А я надеюсь, что вы извлечёте для себя что-то полезное

А на этом всё, и благодарю всех за внимание!. Предыдущая
Фондовый рынок РоссииДорогие бренды мира

Пускаем слюни:))
Следующая
Фондовый рынок РоссииSmart values. Заработай на падении рынка!

Предыдущая
Фондовый рынок РоссииДорогие бренды мира. Пускаем слюни:))
Следующая
Фондовый рынок РоссииSmart values. Заработай на падении рынка!