Как я выбираю биржевые фонды

Инвестиции в недвижимость – плюсы и минусы инвестирования в недвижимость + обзор ТОП-18 способов выгодного вложения денег

от
Малинников В.
вс, 08/26/2018 — 01:40

Классификация Hedge фондов

Хедж фонды в России появились относительно недавно. Именно по этой причине среди отечественных инвесторов они еще не стали настолько востребованными, как во многих западных государствах. И для того чтобы с ними сотрудничать, потребуется узнать о них основные сведения, среди которых и их классификация.

Они подразделяются на:

глобальные фонды
макро-фонды
фонды относительной стоимости

Глобальные

Деятельность таких фондов отличается тем, что она распространена практически на всем мировом рынке

У таких фондов имеется собственная разработанная стратегия, для разработки которой принимаются во внимание следующие факторы:

анализ динамики стоимости акций определенных компаний
прогноз развития цены акций отдельных компаний

Макро-фонды

Макро-фонды отличаются от глобальных фондов тем, что он ведут свою деятельность исключительно в рамках национального рынка. Они работают только на рынках стран, где они зарегистрированы. Их основание тоже отличается от того, которое присуще глобальным хедж-фондам

Во время образования и ведения деятельности макро-фонда принимается во внимание ряд факторов, среди которых макроэкономические особенности отдельно взятого государства

Фонды относительной стоимости

В начале своего существования хедж-фонды были несколько иными, чем они есть сегодня. Ближайшими к ним на сегодняшний день являются фонды относительной стоимости. Они еще называются классическими. Они ведут свою деятельность в рамках фондового рынка отдельно взятого государства. Принцип их работы заключается в покупке и продаже недооцененных или переоцененных ценных бумаг. Задачей управляющего является отслеживание ситуации на рынке.

ФИО

Доходность

Для частного инвестора доходность облигаций на бирже никогда не будет равна купонной доходности. Дело в том, что ставка на рынке постоянно изменяется, а вслед за ними меняется и цена облигаций. О влиянии цены на доходность я рассказывал в первой статье цикла.

Узнать текущую цену и доходность можно на бирже. Для этого смотрим на цены и доходности предыдущих сделок или имеющихся заявок. Грубо говоря, на каких условиях сейчас торгуются облигации по факту, а не на бумаге.

В моем биржевом терминале QUIK есть таблица с двадцатью лучшими заявками на покупку и продажу. Красные строки — продажа, зеленые — покупка:

На картинке цена лучшего предложения на продажу — 100,80%. Рассчитанная биржей доходность по такой цене составляет 11,21%. Это значит, что покупка и удержание этих облигаций до погашения по оферте принесет 11,21% годовых.

Доходность облигаций, рассчитываемая биржей

В статье «Дать денег Минфину» для простоты изложения я рассчитывал так называемую простую доходность. По аналогии со вкладом — это доходность вклада без капитализации процентов.

Но Московская биржа рассчитывает так называемую эффективную доходность. Эффективная доходность — это доходность с учетом реинвестирования купонов по той же ставке, по которой были сделаны первоначальные инвестиции. Продолжая аналогию с вкладом, это вклад с капитализацией процентов. Доходность с капитализацией больше.

Расчет эффективной доходности строится на ряде допущений. Например, что вы сможете реинвестировать купоны под ту же ставку. На практике это не всегда осуществимо: ставка может измениться, ваши купонные выплаты при небольшом пакете могут не быть кратны цене облигаций для покупки.

Также эффективная доходность считается относительно предлагаемой на бирже цены, а не номинальной. Если помните, облигации Тинькофф-банка при выпуске имели доходность 11,7%, а сейчас мы видим доходность 11,21%. Куда делись 0,49%? Чтобы это понять, нужно смотреть на цену, по которой эту облигацию продают: 100,80% номинала. То есть облигацию номиналом 1000 рублей продают за 1008 рублей. Эта переплата снижает эффективную доходность.

Если хотите не переплачивать и повысить доходность, нужно будет купить облигации по заниженной цене, но для этого должны быть какие-то веские причины — например резкое изменение ставок в экономике. Об этом читайте в разделе «Рыночный риск».

Так или иначе, биржа рассчитывает именно эффективную доходность, и это нужно учитывать при оценке.

Узнав доходность выпуска облигаций по цене на бирже, нам нужно как-то оценить: хорошая ли это доходность и стоит ли покупать такие облигации. Обычно в этом случае облигации сравнивают с государственными.

Нам для сравнения подойдет выпуск ОФЗ 25081 с фиксированным купоном и погашением в январе 2018 года. Текущая доходность этого выпуска ОФЗ составляет 8,8% — это ниже, чем у Тинькофф БО-7. Получается, облигации Тинькофф-банка выгоднее, чем облигации Минфина.

Разница в доходности между Минфином и Тинькофф-банком объясняется разным кредитным риском. У Тинькофф-банка риск выше.

Как создать свой хедж-фонд с нуля

Можно ответить длинным перечнем инструкции, как открыть в России хедж-фонд, она займет не один час чтения. Проще сказать, что для этого нужно (в последовательном порядке):

Учреждение юридического лица. В России это должна быть компания не ниже статуса ООО. В заграничной практике LLC или Co.Ltd.
Лицензирование. Для прохождения лицензирования в России потребуется иметь соответствующий инвестиционный меморандум, величину уставного капитала не ниже нормативов ЦБ РФ. Чтобы генеральный директор УК, исполнительный директор, ключевые специалисты имели квалификационные аттестаты профессиональных финансовых управляющих или консультантов. Они выдаются Федеральной службой по надзору за финансовыми рынками ЦБ РФ. Это стоит недешево. Достаточно сказать, что прохождение обучения, сдача экзаменов займет 2 месяца и обойдется в сумму не менее 50 тысяч рублей на одного человека.
Заключить договор с банком-кастодианом и брокером. Все эти партнеры потребуют своей доли вознаграждения, которая будет не ниже 5% от величины инвестиционного капитала.
Уставной капитал для ХФ может быть в пределах минимального порога, т.е. в 10 000 рублей. Но стоит помнить, что инвесторы требуют от компании надежности и гарантий компенсации своих убытков. Так что минимальный уставной капитал для финансовых организаций, привлекающих деньги сторонних инвесторов, должен быть не менее 30 млн. рублей.
Как только все будет приготовлено, следующий шаг — это привлечение клиентов. Расходы на первичную рекламу, работу с ключевыми инвесторами. На раскрутку ХФ может потребоваться от 6 месяцев до 1 года.

Если же имеется желание сделать ХФ в офшорной юрисдикции, то в организационном плане все проще. В принципе можно купить готовую фирму под ключ. Это обойдется минимум в 10–15 тысяч долларов.

Основные расходы на открытие и содержание хедж-фонда в офшорной юрисдикции:

Как стать участником хедж-фонда

Чтобы стать инвестором или участником хедж-фонда, необходимо выполнить базовые условия:

Иметь достаточный входной капитал, так как большинство ХФ имеют ценовой порог входа в России от 100 тысяч рублей и выше. В Штатах такой порог входа исчисляется сотнями тысяч и даже млн. долларов.
Иметь легальное подтверждение своих доходов, что они получены честным путем, с них уплачены все налоги.
Представить документы, подтверждающие личность, паспорт, выписки с банковских счетов, подтверждение о реальном адресе места проживания.
Ознакомиться и подписать инвестиционный меморандум. Это можно сделать как в офисе, так и через его сайт.
Заполнить заявку на вхождение в фонд. Чем серьезнее ХФ, тем дольше эта заявка будет рассматриваться. Вполне возможно, что будет необходимость встретиться с руководством или приедет его представитель, чтобы побеседовать с инвестором лично.

Как только все формальности будут соблюдены, инвестор перечисляет свои деньги на счета банка — кастодиана фонда — и ждет тот счастливый день, когда станет намного богаче благодаря заботе менеджеров ХФ.

Куда выгодно инвестировать

Наиболее перспективными направлениями инвестирования с позиции инвестиционной политики и перспектив мировой и российской экономики являются:

инвестиции в ценные бумаги (акции и облигации), связанные с высокими технологиями, производством экологических продуктов питания, медицинской техники и оборудования, в компании, занимающиеся биотехнологиями, а также альтернативными источниками энергии;
вложения в активы, связанные с инновационными финансовыми технологиями «финтек». Это, прежде всего, технологии блокчейн, криптовалютные платежные системы, криптографические пользовательские интерфейсы;
вложения в интеллектуальные продукты — авторские права, произведения искусства, в том числе картины, предметы антиквариата, винные коллекции;
вложения, связанные с развитием научных исследований прикладного характера. В первую очередь это касается космических исследований и полетов, беспилотного транспорта, роботизации технологических процессов, «интернет-вещей», концепции «умный дом», искусственного интеллекта, компьютерных нейросетей, продления жизни — «антиэйджинг» и др.

Как открыть хедж фонд, какую страну выбрать?

Выбирать лучше юрисдикцию, законы который вы знаете. Большинство профи работают на Каймановых островах (70%). Однако новички не смогут обеспечить фонд необходимой суммой для вхождения в оффшорную зону.

Регистрация предполагает создание:

Investment Manager (управляющая компания);
Investment Adviser (субфонд, действующий через управляющую фирму).

Особенности:

Оформление происходит через консалтинговую компанию.
Минус подконтрольного фонда – комиссия 0.5-1.5% (аналогичная арендной плате).
Плюс – его простая конвертация в собственный хедж-фонд.

Как открыть хедж фонд? Необходимо открыть брокерский счёт. В случае действия через администратора вы экономите на услугах аудитора почти вдвое, авторизуясь на платформе действующего предприятия.

Как зарабатывает хедж-фонд

Сегодня фондовая биржа является привлекательным способом заработка для многих участников рынка

И во время участия в сделках важно понимать, что неминуемо придется столкнуться с рисками. Хедж фонды являются теми организациями, которые могут управлять рисками

Они способы при самых разных ситуациях на рынке получать свою прибыль.

Для того чтобы зарабатывать современные успешные Хедж-Фонды пользуются следующими типами принципов:

покупка недооцененных ценных бумаг и продажа переоцененных

Недооцененные бумаги представляют собой те, стоимость которых на рынке является, судя по их потенциалу меньшей, чем могла бы быть на самом деле. Переоцененные бумаги представляют собой те, цены на которые на рынке заметно завышены. Зарабатывать на рынке хедж фондам позволяет спред. Очень часто заработок идет на разнице между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг.

Следует понимать, что сегодня Хедж Фонды практически не пользуются собственными средствами. Они предпочитают кредитные займы, а также взятие ценных бумаг у брокеров.

Стратегии

Большинство хедж фондов не придерживаются определенной стратегии, а оперируют активами, исходя из ситуации на рынке. Тем не менее, приведем несколько наиболее популярных стратегий.

Длинные и короткие позиции на рынке акций. Что это такое? Попытаемся объяснить принцип работы этой стратегии хедж фонда простыми словами.

Длинными называются те сделки, при которых инвестор покупает актив в расчете на то, что он через определенное время вырастет в цене. Например, акции компании «Аэрофлот» сильно упали в цене из-за сокращения туристического потока. Но все мы знаем, что такое явление – временное. Соответственно, есть смысл приобрести ценные бумаги авиакомпании в момент, когда они стоят дешево, чтобы впоследствии, возможно, через год или более, продать их подороже.

Что касается коротких позиций, то такие сделки проводятся с инструментами, которые только начали падать в цене, и все прогнозы указывают на то, что падение продолжится. Тогда инвестор приобретает активы за свой счет или с использованием кредитного плеча (заемных средств) и быстро реализует их для того, чтобы в скором времени снова купить по еще более низкой цене.
Такое комбинирование коротких и длинных позиций позволяет диверсифицировать риски. Хедж фонд оперирует соотношением долгосрочных и краткосрочных позиций сообразно ситуации на рынке конкретной страны или группы стран.

Рыночно-нейтральная стратегия или арбитраж. По сути, эта стратегия является разновидностью описанной выше. Отличие заключается в том, что арбитраж может применяться в тех случаях, когда стоимость активов отличается на разных фондовых биржах. Таким образом, менеджер открывает на одной бирже длинную позицию, на другой – короткую, распределяя средства в пропорции 50/50. Тем самым риск сводится к минимальному.

Чистая подверженность риску высчитывается как разница между долями средств, выраженными в процентах (в нашем случае 50-50=0%). Валовая подверженность риску, напротив, определяется как сумма этих долей (50+50=100%). Если трейдер решил увеличить долю длинных позиций до 60%, используя кредитное плечо в 10%, то валовый риск увеличивается на размер кредитного плеча и составит 110%.

Макроэкономические стратегии. Иногда хедж фонды проводят анализ влияния макроэкономических тенденций на определенные категории активов. Чтобы было понятно, приведем пример с ценами на нефть. Страны-экспортеры нефти при росте цен на сырье получают прибыль, импортеры – убыток. Соответственно, на фондовых биржах импортеров акции нефтяных компаний занимают длинные позиции, т.к. цены на сырье очень чувствительны к политической ситуации. Кроме того, цена не может расти бесконечно, иначе упадет предложение – покупатели начнут искать альтернативы и котировки пойдут вниз. Тогда на биржах стран-экспортеров имеет смысл открывать короткие позиции на бумаги нефтяных компаний.
Арбитраж по относительной ценности. Трейдер выбирает пару ценных бумаг, которые связаны между собой. Это могут быть акции и облигации какой-то компании или ценные бумаги компаний одного сектора экономики. Одновременно совершаются две сделки:

покупка актива, который должен вырасти в цене;
открытие короткой позиции по активу с прогнозируемым падением стоимости.

Некоторые облигации могут конвертироваться в акции. При падении процентных ставок по долговым обязательствам возможно конвертировать облигацию в определенное количество акций, если риск по акциям ниже. Такой вид операций носит название конвертируемого арбитража.

Кризисные ценные бумаги. Это высокорисковая стратегия, идея которой заключается в приобретении ценных бумаг компаний, переживающих кризис или находящихся на грани банкротства. Активы приобретаются по сниженной цене в расчете на то, что компания благополучно выйдет из кризиса, и ценные бумаги начнут дорожать.

Виды и разновидности фондов

По классификации Международного валютного фонда, можно выделить следующие основные виды хедж-фондов:

Фонды относительной стоимости (Арбитражные) — это традиционные инвестиционные фонды, применяющие обычные принципы хеджирования (защиты капиталов клиентов). Работают они в основном на спотовом и фьючерсном рынках — открываются противоположно направленные сделки для связанных между собой финансовых инструментов. Доход образуется за счет разницы в цене одного актива на разных биржах.
Глобальные — работающие на рынках разных стран. Перед открытием операции не только изучается динамика котировок, но и фундаментально исследуется выбранная компания.
Макро-фонды, ведущие свою работу на рынке определенной страны. Стратегия выстраивается с учетом макроэкономической и политической ситуации. К примеру, активно скупаются акции. Если известно, что ключевая ставка будет снижаться. Либо ожидается принятие закона, ограничивающего допуск иностранных инвесторов в определенную, чаще всего высокотехнологичную отрасль.
Фонды фондов — управляют сетью различных организаций, имеющих свою специализацию. Управляющая компания координирует общую стратегию и контролирует финансовые потоки, подобно корпоративным холдинговым структурам.

Все применяемые хедж фондами стратегии могут быть условно разделены на две группы. Первая – обеспечение максимальной доходности торговли на бирже при заранее обозначенном уровне риска. И вторая группа – минимизация риска при заранее установленном уровне доходности.

Ленивые инвестиции

Заключение

Хедж фонд является одним из наиболее эффективных способов инвестирования на фондовом рынке для крупного капитала. Это вариант вложения денег с возможностью получения сверхдоходов, при определенной гарантии их защиты. Но этот способ инвестирования подходит только для тех, кто имеет крупный капитал.

Во всех иных случаях – вхождение в хедж фонд недоступно. В первую очередь из-за высокого порога входа. Кроме того, существуют и иные недостатки работы с хедж фондами. Ведь именно во время кризиса многие компании, занимающиеся рискованным инвестированием, банкротятся. Средства инвестора привлекаются в хедж фонд на длительный период, а их вывести достаточно трудно.

Вклады инвесторов в хедж фонды не страхуются, к тому же, у государства нет реально работающих механизмов для их эффективного контроля.

Поскольку каждый хедж фонд в какой-то мере уникален, обещает высокую доходность, использует свои стратегии торговли и по-своему выстраивает взаимоотношения с клиентами, предлагаемый ими «рискованный» вариант торговли все же привлекает многих инвесторов

Спасибо за внимание, всегда Ваш Максимальный доход!