Как различить акции стоимости и акции роста

Недооцененные акции России в портфеле инвестора

Когда я только задумал проанализировать свой портфель на наличие недооцененных акций, то думал, что большинство из них уже находятся в моем портфеле. Каково же было мое удивление, когда про часть из них я узнал только, когда вплотную занялся анализом и поиском акций с потенциалом роста, которые на текущий момент недооценены рынком.

В результате мне пришлось увеличить депозит у БКС брокера, чтобы купить недооцененные российские акции по выгодной цене:

ФСК ЕЭС (FEES),
ТГК-1 (TGKA),
Газпром нефть (SIBN).

Покупки совершил на 30% от выделенного бюджета, планирую увеличивать позиции по вышеуказанным акциям на просадках или при быстром росте.

Часть из недооцененных ценных бумаг (Черкизово, Ленэнерго, ВТБ банк) уже находились в моем инвестиционном портфеле. Приобретать акции Обувь России буду после публикации отчетности и начала движения вверх.

Изменения в инвестиционном портфеле за неделю смотрите в таблице.

Вкратце по отчету:

По иностранным ценным бумагам дела волатильность выше. Через позиции по:

Xerox (XRX) с доходностью 10,05%,
Johnson&Johnson (JNJ) в +87,9$,
акции Pfizer (PFE) выросли на 6,18%,

Самую высокую доходность в 13,33% за 2 недели показали акции Franklin Resources (BEN) и внебиржевые ценные бумаги Turksell (TKC) +12,81%

Вообще стоит обратить внимание на турецкий рынок ценных бумаг. Сейчас они упали и прилично недооценены

Про них расскажу скоро в отдельной статье.

По торговле CFD на акции через закрыл позицию по:

JPMorgan с профитом в 79$,
BofAmerica, заработав 10,55%,
Ford, который за неделю вырос на 9,8%.

На их место купил просевшие в цене M.Stanley, Harley Dav, Sony и Twitter.

Таким образом, за неделю удалось заработать 1 139,66$, что составляет 1,52% от депозита. На следующей неделе планирую провести оптимизацию инвестиционного портфеля и по его итогам добавить или убрать активы. Чтобы быть в курсе перестановок и новых идей, подписывайтесь на Push-уведомления.

Расчет цены покупки акции

Произведем расчеты цены покупки и будущей стоимости акций на основе финансовых коэффициентов.

EPS — чистая прибыль на акцию (earnings per share). Показывает долю чистой прибыли, очищенной от дивидендов по привилегированным акциям (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

EPS = (чистая прибыль — дивиденды) / количество акций

P/E (price to earning) — коэффициент окупаемости (рентабельность вложений). Это цена одной акции, деленная на чистую прибыль, приходящуюся на эту же акцию. Этот коэффициент показывает окупаемость ваших инвестиций, а также на сколько цена акции превышает ее чистую прибыль. Чем больше коэффициент, тем инвестиции непривлекательны.

P/E = цена акции / чистая прибыль от акции

P/BV (price / book value) — это превышение рыночной стоимости компании над ее собственным капиталом. Показывает текущую недооценку/переоценку акции относительно ее «фундаментальной» стоимости.

P/BV = капитализация / акционерный капитал

BV (book valur) — стоимость одной акции, полученной при делении всего собственного капитала компании на общее количество акций, выпущенных этой же компанией.
ROE (return on equity) — рентабельность собственного капитала. Отношение чистой прибыли за период к величине собственного капитала.
EBITDA (earning before interest, taxes, deprecation and amortozation) — это прибыль до вычета расходов по налогам, процентам и начисленной амортизации. Этот показатель показывает некую силу компании до выплаты налогов.

Расчет будущей стоимости акции через прибыль:

S = EPS*P/E

S — Это будущая цена акции, рассчитанная через чистую прибыль на акцию;
EPS — будущий объем чистой прибыли, приходящейся на 1 акцию через n-лет;
P/E — превышение рыночной цены 1 акции над объемом чистой прибыли на 1 акцию в среднем за прошлый период, равный n-лет.

Расчет будущей стоимости акций через собственный капитал:

S = BV*P/BV

S — будущая цена 1 акции, рассчитанная через рост собственного капитала;
BV — будущий объем собственного капитала, приходящегося на 1 акцию через n-лет;
P/BV — превышение рыночной цены 1 акции над объемом собственного капитала на 1 акцию в среднем за прошлый период, равный n-лет.

Расчет стоимости акции на сегодня (которая выгодна к покупке):

S/(R^N)

S — будущая цена акции;
R — минимальная ставка доходности в %, которая устраивает инвестора;
N — период времени инвестиций, на который рассчитывает инвестор.

Каждый инвестор должен понимать ставку доходности, ниже которой ему неинтересно вкладывать. Вас должна устроить доходность 15% годовых (опережаем инфляцию и зарабатываем больше депозитов в банках).

Уже посчитанные коэффициенты вы можете найти на сайте Smart-Lab.

Salesforce.com

Getty Images.

Рыночная стоимость: 144,8 млрд долларов.
Мнения аналитиков: 37 Strong Buy, 3 Buy, 3 Hold, 0 Sell, 0 Strong Sell.

Salesforce.com (CRM, 163,25$), облачная платформа по управлению взаимоотношениями с клиентами, является одной из оригинальных облачных компаний. Предприятие по управлению взаимоотношениями с клиентами (customer relationship management, CRM) за последние пять лет увеличивало свои доходы примерно на 20% ежегодно. Уолл-Стрит ожидает роста Salesforce на 28% в 2020 финансовом году, который заканчивается 31 января 2020 года и ещё на 23% в 2021 финансовом году, который начинается 1 февраля.

В декабрьской заметке аналитик Morningstar Дэн Романов указывает, что продажи в третьем финансовом квартале выросли на 33% по сравнению с предыдущим годом, и говорит, что компания продемонстрировала «силу за квартал во всех облачных направлениях, особенно по таким платформам, как Tableau и MuleSoft».

Morningstar считает, что справедливая стоимость должна составлять 186$ за акцию, и называет акции «привлекательными» . Это хорошо согласуется с общим взглядом аналитиков с Уолл-стрит на CRM: сорок из сорока трёх аналитиков, которые в настоящее время изучают акции, дают оценку Buy или лучше, и в среднем они говорят о целевом значении цены в 190,69$ за акцию, то есть, около 17% роста в течение следующего года.

Sunnova Energy

Getty Images.

Рыночная стоимость: 972,5 млн долларов.
Мнения аналитиков: 6 Strong Buy, 1 Buy, 0 Hold, 0 Sell, 0 Strong Sell.

Sunnova Energy (NOVA, 11,58$) – это Хьюстонская компания по производству солнечных панелей и аккумуляторов, основанная семь лет назад и ставшая публичной в июле 2019 года. Она работает в 20 штатах и территориях США и может похвастаться клиентской базой в 72 600 человек по состоянию на 30 сентября 2019 года – рост на 15 600 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Оценки на ранней стадии были единодушно позитивными, и семь аналитиков предложили инвесторам купить акции NOVA. Аналитик BofA/Merrill Жюльен Дюмулен-Смит, например, в августе дала акциям оценку Buy с целевой ценой в 15$, ссылаясь на сильные общие макроэкономические попутные ветры и потенциал роста за пределами существующих активов.

Важно отметить, что Sunnova Energy позиционируется на быстрорастущем рынке. Roth Capital считает, что рынок солнечной энергии для жилых домов в 2020 году вырастет на 25%, предоставляя NOVA множество возможностей

Sunnova, по общему признанию, входит в число самых рискованных акций роста, которые можно купить в 2020 году, хотя бы потому, что исторических данных для анализа крайне мало. Мы знаем, что выручка компании в третьем квартале подскочила более чем на 20%, а продажи за девять месяцев до 30 сентября улучшились на 23,7% по сравнению с предыдущим годом.

Неудивительно, что компания поглощает значительные чистые убытки, однако Уолл-стрит, похоже, смотрит на неё оптимистично. Аналитики ожидают, что ежегодные убытки сократятся с 2,36$ на акцию в 2019 году до всего лишь 16 центов на акцию в 2020 году. Это должно привести к увеличению выручки на 24,9%.

Акции стоимости

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Подробнее

Стратегия стоимостного инвестирования стала известна всему миру благодаря У. Баффету. Ее главным идеологом был Бенджамин Грэм, автор книги «Разумный инвестор». Суть такого подхода сводится к поиску компаний, недооцененных по сравнению с остальными эмитентами, входящими в тот же сектор экономики. Главный метод выбора – сопоставление мультипликаторов. Напомню наиболее важные из них:

P/E – отношение цены акции к приходящейся на одну бумагу чистой прибыли компании;
EV/EBITDA – отношение стоимости компании к ее прибыли до вычета налогов, расходов на амортизацию и т. д.;
ДОЛГ/EBITDA – пропорция между кредиторской задолженностью и прибылью;
P/S – пропорция между капитализацией компании и ее выручкой.

Опытные инвесторы используют и вспомогательные мультипликаторы. При этом они учитывают, что не все из них равно применимы ко всем областям. Например, последний из приведенных в списке показателей – P/S – плохо подходит для анализа банковской сферы и других отраслей экономики, не связанных с производством и продажей материальных ценностей.

Хорошим тоном в среде инвесторов считается привычка самому изучать финансовую отчетность компании и высчитывать интересующие показатели. Однако новейшие сервисы помогают сэкономить время. Один из таких — ресурс smart-lab.ru. Согласно размещенным на нем данным, недооцененными по показателю P/E среди российских компаний можно назвать:

СахалинЭнерго;
Башинформсвязь;
большинство МРСК;
Алроса Нюрба.

На рисунке ниже приведена диаграмма соотношения мультипликаторов EV/EBITDA и ДОЛГ/EBITDA. Чем ближе компания расположена к началу координат, тем более она привлекательна.

Есть правило, гласящее, что чем ниже значение мультипликатора, тем лучше. Однако нужно помнить, что отрицательный показатель EV/EBITDA – признак убытков компании.

Прежде чем покупать недооцененную акцию, нужно задуматься о причинах такого отношения рынка к этой бумаги. Если низкие относительно «справедливой цены» котировки спровоцированы недостоверными слухами или факторами, действие которых скоро прекратится, покупка будет оправдана. Поэтому заниматься стоимостным инвестированием можно только в хорошо знакомой отрасли. Иначе инвестор рискует неправильно оценить ситуацию и купить бумаги, которые не принесут дохода. Низкие значения мультипликаторов – не гарантия скорого роста котировок. Основными драйверами для этого могут стать:

улучшение дивидендной политики эмитента;
снижение уровня риска;
увеличение продаж.

Как выбрать акции роста

Акциями роста называются акциями, которые растут быстрее и выше, чем аналогичные со схожими показателями продаж и прибыли. Обычно сравнивают рост компании с ростом других компаний в той же отрасли или с фондовым рынком в целом.

Например, если компания растет на 15% в год в течении трех или более лет, а средний темп индустрии в тот же период составляет 10% в год, тогда эти акции квалифицируются как акции роста. Акции роста так называются не только потому, что стоимость акций растет, но и из-за индивидуального подхода компании к своей деятельности, который помогает обгонять рынок.

Рассмотрим важные моменты, к которым стоит присмотреться при выборе акций роста:

Показатели. Это относится к финансовому состоянию компании и связанными с нею данными. При проведении фундаментального анализа компании инвесторы смотрят на следующие пункты: баланс компании, отчет о прибылях и убытках, движение денежных средств и на другие операционные данные, а также на внешние факторы, такие как рыночная позиция компании, отрасль, экономические перспективы.Компании следует иметь стабильную солидную прибыль, низкий уровень долга и доминирующее положение на рынке. Про важные показатели, как P/E, P/BV, ROE, CAGR, коэффициент текущей ликвидности, дивидендная доходность, читайте в статье .
Ценность. Ценные бумаги — это акции, цена которых ниже стоимости компании и ее активов. С помощью фундаментального анализа можете определить справедливую стоимость акций компании, если цена ниже чем показывают фундаментальные показатели, то считается, что покупка такой акции оправдана и принесет хорошую доходность.
Лидеры и мегатренды. Мегатрендом называют крупное событие, которое имеет сильные последствия для большого количества людей и на долгое время. Хорошим примером является старение Америки. Исследование федерального правительства говорят нам, что пожилые люди будут самым быстрорастущим сегментом нашего общества в течение следующих 20 лет. Но как инвестор использует преимущества мегатренда? Инвестор выделяет компании, которые делают упор на мегатренд и на тенденции в обществе. Получается сильная компания в растущей отрасли — секрет успеха многих инвесторов.
Сильная ниша. Компании, создавшие сильную нишу, стабильно приносят прибыль. Инвесторам следует искать компании с одной или несколькими из следующих характеристик:
- Бренд. Компании с позитивной и знакомой идентичностью, такие как Coca-Cola, Apple, Microsoft, занимают определенную нишу, что позволяет сохранять лояльность клиентов.
- Высокий порог входа. United Parted Service и Federal Express создали крупномасштабные сети по распределению и доставки, которые конкурентам крайне сложно повторить.
- Исследования и разработки. Компании Pfizer и Merck тратят огромное количество денег для исследования и разработку новых фармацевтических продуктов. Эти инвестиции становятся новым продуктом с миллионами потребителей, которые станут лояльными покупателями, что позволит компании расти.

Приглашаем вас на бесплатный вебинар Артема Хачатряна “Активный трейдинг ”. Научись торговать акциями российских и американских компаний,фьючерсами на индексы, валюту и сырье. Артем расскажет, как делать расчеты по финансовым показателям и подробно ответит на ваши вопросы. Записывайтесь!

Небольшой бонус, смотрите вебинар Андрея Ванина на тему «Инвестиции в акции. Как получать пассивный доход». Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!